全球咖啡供应激增拖累阿拉比卡和罗布斯塔期货，EUDR延迟后续影响

咖啡期货周三回落，3月阿拉比卡合约收盘下跌3.60点 (-0.94%)，1月罗布斯塔期货下跌46点 (-1.01%)。此次回调反映出在欧洲议会投票推迟森林砍伐法规一年后，全球供应预期重新变得乐观，表明国际咖啡产量有望保持强劲。

监管宽松提振产量前景

本周，欧盟的森林砍伐法规 (EUDR) 延迟一年实施，这一发展应有助于非洲、印度尼西亚和南美的咖啡供应链，这些地区的农业扩张常常与森林清理重叠。这一监管宽松措施减轻了出口地区的短期压力，并表明在未来一个季度内，国际咖啡流通将保持充裕，据Barchart的商品分析。

天气波动与产量限制限制进一步下跌空间

尽管供应偏空的叙述，但咖啡价格受到同时出现的天气担忧的支撑，这些担忧威胁到主要产区的产出。巴西米纳斯吉拉斯州，产出该国大部分阿拉比卡的地区，在截至11月21日的一周内降雨仅为26.4毫米，仅为历史常态的49%。这一水分不足引发了对阿拉比卡品质和产量的担忧。

越南的情况则呈现对比。越南主要罗布斯塔产区达克拉克省预计的强降雨可能推迟收获时间，为罗布斯塔价格提供技术支撑。越南仍是世界最大的罗布斯塔生产国。

库存在压缩提供价格底线

可用库存的显著收紧抵消了供应充裕的背景。ICE阿拉比卡库存上周四降至1.75年最低的398,645袋，而罗布斯塔库存水平降至6.25个月最低的4,911批。这一收缩直接源于美国对巴西咖啡进口的关税政策，促使美国买家取消了对巴西咖啡的新合同。

在关税生效的8月至10月期间，美国从巴西的咖啡采购同比暴跌52%，至983,970袋。这一供应紧张局面预计将持续，因为巴西约占美国未烘焙咖啡需求的三分之一。特朗普总统的行政命令暂时豁免了巴西食品产品的部分关税，但更广泛的贸易紧张局势仍未解决。

产量预测显示创纪录的咖啡收获在即

展望未来，主要预测机构预计咖啡产量将大幅增长。美国农业部外国农业服务局在6月预测，2025/26年度全球产量将达到1.7868亿袋，同比增长2.5%，创历史新高。在此总量中，罗布斯塔预计将激增7.9%，达到8165.8万袋，而阿拉比卡产量将下降1.7%，至9702.2万袋。

巴西Conab将2025年阿拉比卡产量预估下调至3520万袋，较5月的3700万袋下降4.9%。然而，全球增长前景依然稳固，StoneX预测巴西2026/27年的产量将攀升至7070万袋，其中阿拉比卡为4720万袋，同比增长29%。

越南的产量走势同样看好。2025年前十个月，该国咖啡出口同比增长13.4%，达到131万吨。预计2025/26年度产量将同比增长6%，达到176万吨，创四年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气保持有利，2025/26年的产量可能比上一季高出10%。

全球贸易动态与库存布局

国际咖啡组织在11月7日报告，当前营销年度的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示尽管供应充裕，但短暂放缓。美国农业部预测，2025/26年度的期末库存将比上一年的2175.2万袋增加4.9%，达到2281.9万袋。

根据Barchart的商品市场监测，监管宽松、产量增长、天气扰动和库存管理之间的互动，持续创造交易机会。价格走势取决于供应增长是否超过需求，或关键地区的天气问题是否持续提供支撑。