MercadoLibre的信贷扩展：在日益激烈的竞争压力中实现增长

市场动态转变挑战拉美金融科技领军企业

MercadoLibre的贷款业务已发展成为其Mercado Pago生态系统中的关键增长引擎。信用服务、支付和商务的整合推动了该地区用户的更深层次参与。然而，这一快速扩张也带来了盈利能力的权衡，值得仔细审视。2025年第三季度，信用组合同比激增83%，达到$11 十亿，涵盖消费者、商户和资产支持贷款等多个细分市场。产品结构持续向信用卡和长周期工具转变，预示着公司收入结构的根本性变化。

盈利能力的权衡

在阿根廷融资成本上升的背景下，净利差（Net Interest Margin After Losses）环比收缩至21%，尽管资产质量指标仍相对坚韧。逾期指标显示，15-90天逾期贷款占比6.8%，超过90天的占比17.6%，反映出新兴市场快速放贷所面临的挑战。

预计2025年第四季度金融科技收入将达到36.3亿美元，同比增长45%。然而，这一亮眼的收入增长掩盖了潜在的利润压力。新发放的信用卡通常需要较长时间才能实现盈利，在发行高峰期限制了回报。长周期产品、较高的融资成本以及逐步成熟的客户群共同表明，贷款扩张将继续支撑收入增长，但同时也限制了短期盈利能力。这一信用资产是否能成为持续的竞争优势，或暴露出日益增长的结构性风险，很大程度上取决于MercadoLibre维持稳定利差和资产质量的能力。

区域竞争日益激烈

拉美地区的金融科技借贷市场正变得日益拥挤。Sea Limited在巴西和墨西哥加快了个人贷款和支付业务的布局，直接与MercadoLibre在信贷扩展方面的重点领域竞争。Nu Holdings也在加大信用卡发行和消费贷款的力度，利用其庞大的用户基础和先进的风险评估能力。

随着两家竞争对手不断深化市场渗透，MercadoLibre在信贷定价、借款人获取成本和贷款利润率方面面临日益增长的压力。竞争的挤压可能迫使其在市场份额和盈利能力之间做出权衡，在关键的增长阶段带来额外的运营压力。

估值与股价表现受到关注

过去六个月，MELI股价下跌13.1%，表现落后于同期互联网电商行业（上涨6.3%）和零售批发行业（上涨5.1%）。目前，股票的12个月预期市销率为2.9倍，超过行业平均的2.13倍，价值评分为C。

市场普遍预期2025年第四季度每股收益为11.85美元，同比下降6.03%，且与上月持平。这一盈利压力反映了加速信贷扩张战略中潜在的利润率挑战。MercadoLibre目前获得Zacks Rank #3(持有)评级，表明在当前估值水平下，风险与回报较为平衡。

未来之路

MercadoLibre的信用组合扩展展现了其构建全面金融生态系统的雄心。然而，日益激烈的竞争和短期盈利压力预示着未来将面临一段战略权衡期。其成功将取决于公司在扩大信贷业务的同时，能否保持承销纪律，有效管理融资成本，并应对波动的区域市场环境。