越南咖啡市场在天气干扰和供应限制中增强

咖啡期货市场今日呈现明显的上涨势头，罗布斯塔合约创下两周新高，而阿拉比卡价格则受到货币变动和结构性供应担忧的推动而上涨。这两种咖啡品种的表现差异反映出不同地区压力正在重塑全球商品格局。

天气威胁推动越南咖啡价格上涨

越南的咖啡产量正面临不利天气模式的日益压力。占越南咖啡收成大部分的达克拉克省正遭遇大雨，已中断采摘作业。气象预报员警告未来还可能有降雨，增加了潜在作物损害的担忧。作为全球最大的罗布斯塔咖啡生产国，越南咖啡供应的中断为罗布斯塔合约注入了即时的看涨情绪，今日上涨了+2.37%。

天气引发的担忧与巴西的情况形成对比，后者近期的降雨预报最初引发了抛售。然而，市场反应变得复杂——虽然降雨有助于巴西咖啡作物的生长，但也在周三引发了获利了结。从长远来看，巴西的产量前景仍比其他地区的供应限制更为乐观。

关税动态重塑咖啡贸易流向

美国关税持续对阿拉比卡咖啡的动态产生重大影响。尽管特朗普政府取消了对非本土生产商品（包括咖啡）的互惠关税，但巴西咖啡仍面临40%的“国家紧急状态”关税。这一关税结构从根本上改变了进口行为。

从8月至10月，美国对巴西咖啡的采购同比下降了52%，至983,970袋，进口商暂停了新合同。巴西供应美国未烘焙咖啡的比例约为三分之一，这一收缩加紧了国内供应。尽管进口商的豁免资格仍存在不确定性，关税环境仍在支撑阿拉比卡价格。

库存压缩强化价格支撑

实体供应的紧张进一步放大了两种咖啡的上涨压力。ICE监控的阿拉比卡库存在周二降至1.75年来的最低点396,513袋，反映出关税对进口流量的破坏性影响。罗布斯塔库存降至4个月低点5,640批，显示越南咖啡供应担忧导致储备枯竭。

库存的急剧压缩为价格提供了底部支撑，买家面临的是真正的稀缺，而非仅仅的价格疲软。

越南咖啡产量预计将上升，尽管遇到挫折

尽管短期天气扰动带来风险，但越南咖啡产量的长期预测显示出增长趋势。2025年前十个月越南咖啡出口同比增长13.4%，达到131万吨。预计2025/26年度产量将达到176万吨或2940万袋，创下四年新高，同比增长6%。

越南咖啡与可可协会指出，如果天气稳定，产量可能超出预期10%，这为供应预测增添了不确定性。这一产量增长在中期对价格具有下行压力，尽管短期天气担忧支撑价格。

全球市场动态呈现混合信号

国际咖啡组织报告，当前营销年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明尽管越南和巴西产量增加，供应链中的紧张局势仍然存在。

巴西阿拉比卡咖啡的产量预估已大幅下调。Conab将2025年阿拉比卡产量预估下调4.9%，至3520万袋，低于5月预测的3700万袋。巴西咖啡总产量下降了0.9%，至5520万袋。然而，StoneX预计2026/27年度巴西产量将同比增长29%，达到7070万袋，其中阿拉比卡为4720万袋，这一大幅增长可能对价格形成压力。

美国农业部外贸局预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋。罗布斯塔预计增长7.9%，至8165.8万袋，而阿拉比卡则下降1.7%，至9702.2万袋。全球期末库存预计将增加4.9%，达到2281.9万袋。

市场总结

今日的价格走势反映出多重力量的博弈：短期天气扰动和库存紧张支撑价格，而巴西和越南的产量恢复则威胁到涨势的持续。咖啡市场正处于一个过渡期，供应紧张逐渐转向充裕，交易者在应对短期看涨的技术面和长期看空的基本面动态时，面临较大挑战。