持续收入的强大引擎：为什么零售会员模式持续获胜

会员费已成为主要零售商最可预测的利润引擎，近期季度业绩证明了这一商业模式的坚韧不拔。数字不会说谎：那些精准执行会员策略的公司正在建立真正的循环收入流，从而缓冲销售波动。

Costco的会员蓝图：通过规模和忠诚度实现增长

Costco2026财年第一季度讲述了关于循环符号会员经济强劲的引人注目的故事。公司的会员收入增长了14%，达到1329万美元，主要得益于价格上涨、客户扩展和高端升级的有力组合。剔除近期的费用上涨和汇率波动后，仍实现了7.3%的有机增长——有力证明了该模式在没有一次性尾随因素的情况下依然有效。

尤其令人瞩目的是，会员增长在每个指标上都在加速。付费家庭数增长5.2%，达到8140万，而总持卡人数量达到145.9万 (上涨5.1%)。但真正的故事在于高端会员渗透率：执行会员数同比激增9.1%，达到3970万，现在占总销售的74.3%。这一变化意义重大，因为高端会员带来更高利润率的收入和更粘性的留存。

客户忠诚度数据进一步强化了会员制模型创造持久循环收入的原因。Costco在美国和加拿大的续约率达到92.2%，全球续约率为89.7%——这些卓越的数字显示了为何这一循环符号收入流如此可靠。尽管由于向线上注册的转变，连续续约率略降10个基点，但管理层的留存措施使得流失压力得以控制。

Walmart和BJ’s：会员热潮蔓延

竞争格局证明Costco并非唯一成功的企业。BJ’s Wholesale在2025财年第三季度的会员费收入增长9.8%，达到1.263亿美元，得益于强劲的会员获取和高端会员采纳。该公司90%的续约率和41%的高端渗透率表明，会员价值主张在不同客户群中都具有共鸣。

Walmart的业绩展现了更为广阔的会员潜力。2026财年第三季度全球会员费收入激增17%，由Walmart+和Sam’s Club的势头推动。公司正有意将会员更深层次融入其全渠道生态系统，将循环会员收入视为与传统零售业务同等重要的战略利润支柱。这一策略创造了多重收入来源，减少了对流量或交易波动的敏感性。

这对循环收入模型意味着什么

不同零售商和业态的持续表现凸显了行业在利润思维上的根本转变。会员收入是最具抗衰退能力的收入类别之一，因为它基于明确的客户承诺，而非交易的随意性。当客户续订会员时，他们是在有意识地选择保持参与——这就是循环收入的定义。

数据还显示，盈利性扩展会员并不需要复杂的机制。归根结底，依赖三个杠杆：扩大客户基础、通过感知价值改善留存，以及向高端产品迁移。Costco 74.3%的高端会员渗透率显示，成功传达差异化可以促使客户转向高利润关系。

对于追踪零售趋势的投资者来说，这些会员业绩提供了更清晰的图景，显示哪些公司已建立起可持续、可预测的收入引擎。在一个常被流量压力和利润压缩困扰的行业中，循环会员收入已成为少有的亮点：可靠、可扩展，并日益成为长期盈利战略的核心。