UAMY的$352M 合约赢信号标志着美国关键矿产战略的转变

美国锑业公司 (UAMY) 刚刚迎来了可能成为其分水岭的时刻。两份长期重大合同总额达$352 百万——一份价值$245 百万的国防后勤局（(DLA)）金属锑采购合同，以及一份价值$107 百万的三氧化二锑商业交易——突然将公司的收入前景从单一年度周期转变为半个十年的可见窗口。去年的$15 百万销售额与现在的账面数字相比相形见绌。

时机揭示了比一家公司命运更为宏大的事情。中国掌控着全球大约90%的锑精炼产能， 美国政府几乎没有国内替代方案。UAMY作为北美唯一的垂直一体化锑生产商，不仅是供应商，更是在行政命令14017号下的战略必需品，该命令要求确保关键矿物链的安全和国内来源。

转型背后的数字

扩产已经在进行中。蒙大拿和墨西哥的冶炼厂在十月大幅提升产能，月产量几乎与整个第三季度的总量持平。管理层预计通过持续的工厂现代化和原料供应协议，将目前每月约100吨的产能扩大到2026年的500-600吨。这不是理论增长——而是有约束力的合同和资本投入的支撑。

然而，利润压力依然存在。第四季度锑价趋紧，执行也依赖于天气条件影响的美国矿业运营、外国矿石的一致性以及可能引入波动的物流变量。UAMY承认这些“颠簸”的复杂性，但将其视为在其规模化生产模式中可控的因素。

UAMY在更广泛的关键矿物领域中的地位

两个同行企业凸显了该行业的发展方向：

Centrus Energy (LEU) 正在巩固美国浓缩铀供应基础设施。其HALEU和LEU浓缩项目利用了超过3.9百万小时的 proven 离心机运行时间，而Piketon工厂的准备工作——包括大规模招聘和供应链布局——显示其已准备好接受重大DOE任务订单。由贸易商-经纪人转变为垂直一体化浓缩运营商的转型，反映了UAMY自身的变化。

Energy Fuels (UUUU) 通过积极的矿场扩展和稀土多元化，巩固了其作为美国领先铀矿商的地位。Pinyon Plain的产量加快，LaSalle复产项目推进，以及马达加斯加重矿砂的扩展，都在进行中。铀产量预计达到每年200万磅以上，随着单位成本下降，利润空间扩大，使UUUU成为多品类关键矿物的强劲力量。

估值与市场反应

UAMY的股价今年上涨了287%，而同行集团仅上涨了23%，但估值指标反映了合同带来的意外之喜。该股的前瞻市销率为8.93，远高于行业平均和五年中位数的4.77。Zacks共识预估2025年盈利同比增长150%，但当前Zacks评级为第3名(持有)，显示出谨慎乐观，平衡了执行风险。

转折点

这一时刻的不同之处不仅在于收入的可见性，更在于战略布局。随着华盛顿积极重塑关键矿物的供应链，UAMY的双合同胜利不仅巩固了其营收增长，也增强了国家供应链的韧性。公司正从微型矿业运营商转变为崛起的关键矿物巨头，这一转变根植于政府政策和冷战时期的供应链焦虑。如果执行如计划般顺利，本季度可能标志着UAMY作为国内不可或缺供应商的崛起，尤其是在美国产能仍然稀缺的背景下。