黄金上涨至两周高点，市场预期12月会议降息可能性增加

贵金属周五强势反弹，12月COMEX黄金上涨+53.10点 (+1.27%)，达到两周以来的最高水平，而12月COMEX白银上涨+0.639 (+1.27%)，创下每盎司56.46美元的历史新高。这一势头反映出市场情绪围绕即将到来的11-12月美联储会议发生了根本性转变。

降息预期重塑市场格局

掉期市场目前预计12月9-10日FOMC会议降息25个基点的概率为83%，较上周仅30%的概率大幅上升。这一变化为美元指数 (DXY)带来了挑战，美元指数跌至1.5周低点，收盘下跌0.08%。对美联储行动的信心增强，促使资金流向替代资产，尤其是在低利率环境下受益的贵金属。

货币市场对美联储指引和领导层不确定性作出反应

欧元/美元上涨0.05%，欧元从早期的跌势中反弹，受到欧元区鹰派经济信号的支撑。欧元区1年期通胀预期意外升至2.8%，高于2.7%，超出市场预期的下降至2.6%。与此同时，德国11月CPI同比上涨2.6%，高于预期的2.4%，创下九个月最大涨幅。然而，德国零售销售环比下降0.3%，未达预期的增长0.2%。

欧元还受益于美元整体走软，部分由政治发展引发。彭博报道，Kevin Hassett已成为接替Jerome Powell担任美联储主席的主要候选人。市场认为Hassett偏鸽派，支持宽松政策，这引发了对美联储独立性的担忧，尤其是在他的降息偏好超出当前经济状况的情况下。

美元/日元下跌0.12%，日元因日本经济数据混杂而走强。10月工业产出环比增长1.4%，高于预期的0.6%下降，零售销售环比激增1.6%，为五年来最大涨幅。11月东京CPI同比仍高达2.7%，显示持续的通胀压力，支持日本央行的鹰派立场。然而，劳动力市场的疲软限制了日元的升值，10月失业率持稳在2.6%，而市场预期改善至2.5%，就业人数与申请人数比率意外从1.20降至1.18。市场目前预计12月19日的日本央行政策会议上加息的概率为59%。

贵金属成为避险和收益敏感需求的焦点

黄金和白银的反弹由多重因素共同推动。主要催化剂仍是即将到来的FOMC会议上83%的降息概率，这降低了持有无收益贵金属的机会成本。除了降息预期外，地缘政治风险、不确定的美国关税政策以及避险需求也持续支撑市场。

央行的持仓增加仍是结构性利好。中国央行在10月将黄金储备增至74.09百万盎司，连续十二个月实现月度购买。全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。此外，中国白银供应紧张也成为看涨因素，上海期货交易所相关仓库库存降至十年低点。

周五的交易受到芝加哥商业交易所系统故障的技术限制，影响了黄金和白银期货及期权交易。尽管如此，两种金属都实现了显著涨幅。近期在10月中旬创纪录高点后，获利回吐压力有所缓解，黄金和白银ETF的持仓量已从10月21日创下的三年高点回落。

股市周五的反弹提供了平衡，减少了贵金属的避险需求，同时乌克兰冲突解决前景的改善也抑制了防御性仓位。然而，降息预期、央行需求、供应紧张和地缘政治风险的结合，似乎有望支撑贵金属在12月美联储会议前继续上涨。