温暖的冬季预报使天然气期货在产量激增中大幅下跌

1月NYMEX天然气期货周五大幅回调，下跌0.118点或2.79%，延续本周的下行势头，价格跌至六周以来的最低水平。此次抛售的主要原因可追溯到气象预测显示美国大陆大部分地区气温高于正常水平，威胁抑制采暖需求并引发多头交易者的广泛清算。

大气G2的最新预报显示，西部、中部和南部地区将持续出现高于平均水平的暖和天气，直到12月21日，南部地区在12月22日至26日期间尤为明显的高于平均温暖。这些暖和天气预计将抑制冬季季节性采暖需求，通常支撑天然气消费。

产量水平仍接近历史高点

在本已承压的市场中，能源信息署（EIA）本周将2025年天然气产量展望上调。EIA将其预测从11月的107.70亿立方英尺/天上调至107.74亿立方英尺/天。美国天然气行业继续接近纪录产量水平，活跃钻机最近达到两年高点。这一供应过剩的背景对价格构成不利影响，尤其是在气温预报变暖带来需求减弱的同时。

根据彭博NEF周五的数据，低地48州干气产量达到112.5亿立方英尺/天，同比增长7.1%。然而，需求指标显示出不同的趋势，低地48州的天然气消费为110.6亿立方英尺/天，同比下降3.4%。产量上升与需求下降之间的背离，反映出包括弗吉尼亚等地区市场的价格面临结构性压力。

储存与出口动态

液化天然气（LNG）出口活动出现温和下降，估计到美国出口终端的净流量周五达到18.1亿立方英尺/天，环比下降3.0%。出口需求的减弱，加上产量上升，加剧了天然气期货的看跌局面。

周四发布的EIA每周库存报告最初提供了一些价格支撑，数据显示截至12月5日的当周天然气库存减少177亿立方英尺，超出市场预期的170亿立方英尺的减少，并大大超过五年平均每周89亿立方英尺的减少。截止12月5日，总库存与去年同期持平，但比五年季节性平均水平高出2.8%，表明市场供应充足。

钻探活动反映市场状况

根据贝克休斯数据，截止12月12日当周，美国活跃天然气钻机数减少2台，至127台。尽管略有下降，但仍接近2022年11月28日创下的130台的2.25年高点。与去年同期相比，钻机数显著改善，从2024年9月的4.5年低点94台大幅上升。

电力行业的混合信号

爱迪生电气研究所报告，截止12月6日当周美国电力生产同比增长2.3%，达到85,330 GWh。截止12月6日的52周总发电量同比增长2.84%，达到4,291,665 GWh。这一持续的电力需求为天然气市场提供了一定的支撑，但似乎不足以抵消当前由天气和产量带来的压力。

欧洲天然气库存提供了全球需求状况的额外背景，截至12月10日，库存容量为71%，明显低于同期五年季节性平均的81%，反映出跨大西洋的消费压力增强，尽管北美市场仍面临供应过剩。