为什么Crosslink Capital刚刚加码monday.com：一次$40M 的深度押注

这里的交易是什么？

在第三季度，Crosslink Capital对monday.com做出了大胆的表态，通过收购143,650股，额外投入了2055万美元。这并不是一次随意的试探——这使他们的持仓总数达到203,865股，价值3949万美元，占截至2025年9月30日其137亿美元美国股票持仓的2.87%。

时机尤为有趣。monday.com的股价在过去一年中大跌了约46%，这似乎为Crosslink Capital提供了一个具有吸引力的切入点。当像Crosslink这样有着良好业绩记录的基金在大幅回调后选择增持股票时，值得思考：他们看到了市场未能察觉的什么？

数字不会说谎——还是会？

让我们谈谈估值。表面上看，monday.com的市盈率为24倍自由现金流，显得相对便宜。但这里的细节在于：如果调整股票补偿，这一倍数会膨胀到48倍——对于一个展现出真正动能的软件公司来说，仍然算是合理的，但绝不是一个疯狂的便宜股。

公司在最近一个季度实现了26%的销售增长，最大客户群的增长更为强劲。企业客户的117%的净留存率讲述了真正的故事——monday.com不仅在增加用户，还在系统性地向他们推销新功能和产品。

Crosslink Capital实际上押注的是什么：

monday.com运营着一个基于云的Work OS，允许组织定制工作流程、管理项目、处理CRM、市场运营和软件开发——全部在一个集成平台上。公司在全球拥有超过2500名员工，客户基础多元，涵盖企业、教育机构和政府机构，具有规模优势。

企业采纳趋势正在加速。monday.com连续四年入选Gartner的“适应性项目管理与报告”魔力象限(，连续三年入选“协作工作管理”)。这不是偶然——它反映了在日益拥挤的市场中，产品与市场的真正契合。

AI的助推力

未来展望：虽然AI正在颠覆许多软件类别，但monday.com实际上在积极拥抱AI。公司正在将AI融入其平台的应用中，旨在从AI浪潮中受益——而非被取代。这是一个具有重要竞争优势的策略。

当前投资组合背景

Crosslink Capital的其他主要持仓展现了其对成长型企业的信心：

• Chime Financial (NASDAQ: CHYM): 5.8992亿美元 (资产的42.9%)
• Lam Research (NASDAQ: LRCX): 1.022亿美元 (7.4%)
• MercadoLibre (NASDAQ: MELI): 6300万美元 (4.6%)
• Pure Storage (NYSE: PSTG): 6037万美元 (4.4%)
• Veeva Systems (NYSE: VEEV): 5394万美元 (3.9%)

monday.com的持仓占比为2.87%，虽未进入前五，但其不断增持——而基金整体规模在减少22%——显示出真正的信心。他们在其他仓位减仓的同时，反而在这里加码。

投资逻辑

截至2025年12月初，monday.com的股价为156.98美元(，较近期高点大幅回落，但基本面依然稳健。公司过去十二个月的收入为12亿美元，净利润为百万美元，显示出盈利能力在改善，同时仍在追求增长。

Crosslink Capital押注的是：一个拥有粘性企业客户、加速的向上销售动力、AI整合有利于其发展的SaaS平台，以及估值已不再反映完美的预期。股票补偿问题存在，但并不构成否定因素。

总结

当机构资金果断买入一只被打击的股票，尤其是在同时整体减仓的情况下，这值得关注。Crosslink扩大在monday.com的持仓，表明他们看到了短期价值和中期增长潜力，而市场尚未重新定价。对于关注具有真实企业牵引力和净留存率超过100%的云端工作流软件的投资者来说，monday.com值得认真考虑。