AI基础设施的角逐：哪家公司在2025年具有更好的上涨潜力？

万亿美元级AI建设竞赛

人工智能基础设施的繁荣正在重塑科技行业的投资机会。Nvidia CEO 黄仁勋预测，到2030年，企业将在AI基础设施和数据中心扩展方面投入$3 万亿美元，这为服务提供商之间的激烈竞争奠定了基础。随着芯片制造加速，云端AI处理成为常态，投资者面临着关于哪些平台能提供可持续竞争优势的关键选择。

两个玩家，根本不同的路径

AI基础设施领域吸引了各种运营商的资本，但盈利模式差异显著。这种分歧形成了有趣的内外群体动态：那些烧钱抢占市场份额的 versus 那些在规模扩展中实现盈利的。

$4 Iren Limited：盈利的局外人

Iren Limited是一家澳大利亚运营商，通过将加密货币收入融入其基础设施战略，开辟了独特的市场地位。公司在2026财年第一季度（截止2025年9月30日）报告收入为2.403亿美元，同比增长335%。值得注意的是，Iren实现净利润3.846亿美元，而去年同期亏损5170万美元——这一巨大转变主要归因于其比特币挖矿业务，该业务贡献了2.329亿美元的收入。

该公司在北美运营四个数据中心，并在积极扩张。其与微软的合作包括一份97亿美元的云计算合同，利用Nvidia GPU，以及一份来自戴尔科技的58亿美元设备采购。尽管投入巨大，Iren仍保持盈利——在一个通常以巨额现金烧光为特征的行业中，这是一个关键的区别。

联合CEO Daniel Roberts强调了公司的扩展潜力：“我们宣布扩展到14万块GPU，仅占我们3GW电网连接电力资产的16%，这为继续扩展Iren的AI云平台和推动长期价值创造提供了充足的容量。”

Nebius集团：不惜一切代价的增长竞争者

Nebius集团是一家荷兰公司，在俄罗斯制裁后重新定位。最初作为Yandex N.V.与俄罗斯业务相关联，后剥离资产并更名，专注于在欧洲、中东和北美提供AI基础设施。

Nebius在2023年第三季度实现收入1.461亿美元，年增长355%，并签署了具有里程碑意义的协议：一份五年10亿美元的合作协议与Meta Platforms，以及此前宣布的从微软获得的194亿美元承诺。公司提供按需访问多达32个Nvidia H100和H200 GPU的服务，最新合同采用Nvidia Blackwell架构。

然而，扩展这类基础设施成本巨大。Nebius在第三季度报告净亏损1亿美元，年初至今亏损达2.737亿美元。CEO Arkady Volozh在股东沟通中承认了这一现实：“我们一直坚信要积极扩展业务，也在持续兑现这一承诺。2025年是基础建设的一年，我们为未来的快速增长奠定了基础。”公司目标到2026年底实现1GW的合同容量，最终希望达到2.5GW。

盈利能力的疑问

这一对比突显了基础设施投资中的根本矛盾。GPU采购、数据中心建设和运营成本需要巨额资本。像CoreWeave和Nebius这样的供应商接受重大亏损，竞相扩大容量并争取企业合同。

Iren的优势在于其比特币挖矿收入，目前远超其730万美元的AI云服务收入，但为基础设施扩展提供了自我融资机制。这使得Iren成为一个局外人——盈利运营，而同行则在追逐市场主导地位的过程中血本无归。

投资结论

对于风险偏好较低的投资者来说，这一差异十分明显。Nebius代表着激进的增长伴随不断增加的负债——只有在企业需求支撑未来盈利的情况下才可行。Iren则提供了对比模型：盈利运营，区块链带来的现金流支持其AI基础设施的建设。

虽然债务对于资本密集型企业可能是必要的，但可持续性问题更偏向于Iren的做法。公司在扩张的同时保持了财务稳健，而竞争对手则持续面临何时——或是否——其烧钱速度能转化为正向回报的问题。