最高法院关税裁决会引发市场崩盘吗？为什么标普500面临真正的风险

可能动摇华尔街的法律对决

当特朗普总统在2024年根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)征收关税时，少有人预料到随之而来的法律战。如今，最高法院可能在数周内裁定总统是否有权征收这些关税，投资者面临着市场稳定的真正不确定性。

数据显示：平均关税率已从一年前的2.5%攀升至16.8%，达到90年来的最高水平，也是有史以来增长最快的一次。在2025财年，根据IEEPA授权征收的“十亿”金额若被法院裁定为违宪，可能成为潜在的负债。

关税实施后到底发生了什么

特朗普政府将关税描述为加强劳动力和国家安全的经济政策，但实际情况却截然不同。自2025年4月基线关税生效以来：

劳动力市场恶化：

• 招聘速度降至十多年来最慢的水平$90 除疫情年份(
• 10月失业率升至4.4%，为四年来最高
• 制造业连续九个月收缩

消费者影响：

• 密歇根大学消费者信心指数2025年的平均值为57.6，为历史最低年度平均
• 自关税开始以来，通胀每月都在加速

这些都不是抽象的统计数据。消费者支出约占GDP的三分之二，情绪的变化对市场表现至关重要。当美国人对就业和价格感到不确定时，他们会减少支出——股市也会相应反应。

标普500的韧性)迄今为止(

尽管面临经济逆风，2025年标普500指数仍上涨了17%。经济疲软与股市强势之间的背离引发了疑问：投资者是否忽视了新兴风险，还是他们押注最高法院会解决法律不确定性？

市场当前的水平可能反映出一种内在假设，即关税——至少是基于有争议的IEEPA的关税——有望被取消。若裁定特朗普的权限得到确认，当前的价格可能会得到验证。但如果最高法院否决，将打破这种预期。

市场可能崩盘的原因

这里比政治言辞更重要的是机制。特朗普总统曾警告如果法院裁定他无权征收关税，将引发“经济大萧条”，但真正的市场风险其实不同。

偿还问题： 如果最高法院宣布IEEPA关税非法，包括Costco Wholesale在内的公司已提起诉讼，要求退还已缴税款。政府必须偿还大约)十亿的资金——这笔钱没有预算，必须从某处筹集。

国债后果： 为了应对这笔意外支出，联邦政府将发行更多的国债。但投资者已经对不断膨胀的联邦债务感到担忧——讽刺的是，这正是关税本意要解决的问题——他们会要求更高的收益率以补偿增加的风险。

更高的国债收益率使债券相较于股票更具吸引力。当安全的政府债务提供更好的回报时，资金会从股市流出。在这种情况下，标普500可能会大幅下跌，不是因为经济陷入萧条，而是因为资本配置的转变和未来企业盈利折现率的上升。

言辞与经济的脱节

财政部长Scott Bessent最近声称关税实际上不是“税”，这一观点与标准经济定义和词典都相矛盾。更具讽刺意味的是，Bessent将最高法院的否决描述为“美国人民的损失”——尽管数据显示，关税已经明显损害了就业、制造业和消费者信心。

政府对关税益处的看法日益脱离经济现实。如果法院支持国际贸易法院和上诉法院之前的裁决——两者都认定IEEPA关税超越了总统权限——这反而可能改善经济状况，而非恶化。

接下来会发生什么

最高法院的裁决预计在未来几周内公布，为市场带来两种可能的结果：

裁定反对关税： 经济状况可能改善$90 更多招聘，消费者信心回升(，但由于偿还借款和收益率上升，短期内可能出现市场震荡。

裁定支持特朗普： 法律不确定性消除，但持续关税带来的经济基础性疲软仍然存在——可能限制上涨空间。

这两种情形都不能保证短期内股市投资者的顺利。

你的投资组合的长远视角

在不确定中，要记住历史的教训：过去三十年，标普500的年化回报率为10.4%。政治或法律决策引发的短暂市场波动通常在几周或几个月内解决，而长期复利仍会穿越周期持续增长。

最高法院的裁决很重要，关税政策也很重要，甚至市场崩盘也可能发生。但只要投资者保持纪律、专注于基本面，这些都不会破坏他们的长期财富积累。

即将到来的最高法院裁决将影响市场，但不应影响你的投资策略。