推动白银市场飙升的驱动因素：2026年需关注的关键因素

白色金属经历了显著的复苏，从2025年初的$30 以下水平飙升至年底突破每盎司60美元的关口——这是超过四十年来未曾见过的里程碑。12月的上涨接近$64 标志，紧随美联储降息之后，重新点燃了投资者对无收益但能保值的资产的兴趣。在金融市场面临日益增长的不确定性之际，贵金属领域正面临一个根本性的不匹配：需求远远超过可用供应。

结构性供应失衡短期内难以解决

白银的坚挺核心在于持续的短缺，且没有任何迹象表明会得到解决。行业分析师预测，尽管2025年的供应缺口为6340万盎司，2026年可能缩小至3050万盎司，但这一短缺将成为未来一年市场的主要特征。

根本原因很简单但难以解决：过去十年中，银矿产量呈下降趋势，尤其是在中美洲和南美洲的主要矿区。如果银是矿业的主要产出，这一产量下降还可以应对，但实际情况并非如此。全球大约四分之三的银来自其他金属的副产品——主要是黄金、铜、铅和锌。当银在矿业收入中占比很小，生产商缺乏足够的激励来增加产量。

即使价格触及多年高点，矿工们也几乎没有动力加快银的开采。在某些情况下，价格上涨反而促使生产商开采以前被认为不经济的低品位矿石储备，可能导致每单位开采的银量减少。将新银矿投入生产的时间表也加剧了这种刚性：从发现到首次生产的开发周期通常为10到15年。

地上库存迅速减少。随着实物库存在全球范围内收紧，从伦敦、上海到纽约的期货交易所报告的库存水平已是多年未见，推高了租赁费率和借贷成本。上海期货交易所11月底的银库存降至2015年以来的最低水平——这是实际物理稀缺的明显指标，而非仅仅投机性仓位。

多重需求驱动正在重塑市场

银的工业应用已大幅扩展，远远超出传统用途。清洁技术革命——尤其是太阳能和电动车制造——带来了结构性需求，专家预计这种需求将在2026年及以后持续增强。

太阳能电池板是最直接的工业需求驱动力。该行业的增长轨迹十分可观，但人工智能基础设施可能同样具有重要意义。仅在美国，未来十年数据中心的电力消耗预计将增长22%，而人工智能应用将推动额外的31%的增长。值得注意的是，2024年，美国数据中心在扩展时选择太阳能的频率是核能的五倍，显示能源基础设施偏好发生了深刻转变。

美国政府将银列为关键矿物，凸显其战略重要性。半导体、光伏系统和先进电子设备都依赖这种多功能金属。随着可再生能源部署的加快和新兴技术的普及，工业消费的增长趋势已然明朗。

价格的可负担性也很重要。在印度等主要珠宝和金条市场——占全球银消费80%的进口市场——消费者越来越将银视为黄金的可负担替代品，后者现已超过每盎司4300美元。这种替代效应正在加强对金条、硬币、珠宝和投资工具的需求。

资产多元化和避险地位放大了稀缺性

除了工业需求外，投资者还将银作为价值存储的基础。多种因素促使资金流向贵金属：较低的利率、美联储政策的不确定性、美元走软以及地缘政治紧张局势，都支持非收益资产的需求。

作为一种传统成本较低的贵金属，银吸引了寻求组合对冲的零售和机构投资配置。交易所交易基金（ETF）的资金流入尤为显著——2025年约有1.3亿盎司流入银支持的ETF，总持仓约为8.44亿盎司，同比增长18%。

这股投资热潮带来了明显的供应压力。全球的造币厂正面临实物银条和硬币的短缺。在印度，随着买家寻求以较少资本投入的形式保存财富，银饰品的需求也在增加。印度80%的国内银需求依赖进口，这意味着本地的购买模式对全球库存水平具有重要影响。

这种紧张局势也延伸到期货市场。借贷成本大幅上升，不同交易中心报价之间的差距表明是真实的交割挑战，而非纸面交易的异常。一位知名市场观察人士指出：“全球需求超过供应，印度的购买已耗尽伦敦的库存，ETF的资金流入也使局势更加紧张。”

预测2026：应对波动的专家展望

银的波动性——历史上比大多数商品都更为剧烈的价格波动——使得预测变得复杂。然而，分析师社区提出了多种观点。

保守估计认为，2026年银价将在$70 区间内，支持者认为$50 是新的技术底线。这一观点与主要金融机构的展望一致，包括一些全球领先银行的预测，即鉴于工业基本面得以保持，银将继续优于黄金。

更为乐观的情景预期，银价在年内触及$100 ，主要由持续的零售投资热情推动，而非单纯的工业需求。这一派强调，投资者的热情——一些分析师称之为“巨兽”因素——将成为决定价格的关键变量。

下行风险也不容忽视。全球经济收缩、突发的流动性调整或对金融资产信心的动摇都可能压低价格。观察人士建议在2026年密切关注印度的进口模式、ETF的资金流入、不同交易中心的价格差异以及大型未对冲空头仓位的变化。

市场参与者的共识是：当前支撑位具有一定的持续性。结构性供应限制、不断扩大的工业应用以及持续的避险需求都表明，银价环境应保持乐观，尽管波动期仍不可避免。