咖啡交易商为何突然看涨：巴西出口干旱与全球储备缩减

咖啡期货今天刚刚出现了坚实的反弹——3月阿拉比卡上涨+6.45% (+1.75%)，1月罗布斯塔上涨+20 (+0.47%)。但这并非偶然。此次行情由全球咖啡供应的真正收紧推动，如果你关注商品市场，以下才是真正重要的内容。

没有人预料到的供应冲击

控制全球约三分之一咖啡产量的巴西，刚刚爆出重磅消息。Cecafe报告称，11月绿咖啡出口同比暴跌27%，仅为330万袋。这是一次显著的收缩。背后的驱动因素是什么？干旱。巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截止12月5日的一周内仅降雨11mm——根据Somar Meteorologia的数据，只有历史平均的17%。

讽刺的是：巴西的作物预测机构Conab实际上上调了2025年的产量预估，增加了2.4%，至56.54百万袋 (高于9月的55.20百万袋)。因此，尽管明年的产量看起来稳健，但今年的出口短缺是真实且迫在眉睫的。

越南加大供应，但仍不足够

越南正在弥补一些供应缺口——11月咖啡出口同比增长39%，达到8.8万吨，1月至11月的总量也增长了14.8%，达到13.98万吨。越南2025/26年的产量预计将达到3100万袋 (同比增长6.9%)，创四年新高。但问题在于：即使越南增加了罗布斯塔的出货量，也不足以抵消巴西出口放缓和全球咖啡需求紧张带来的影响。

库存状况变得更加紧张

这是交易者应关注的地方。11月20日，ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋 (随后略微回升至上周五的426,523袋)。ICE罗布斯塔库存今天达到11.5个月低点的4,012批。库存低迷会放大价格波动，并在供应进一步收紧时减少缓冲空间。

关税因素：美国咖啡采购崩溃

这里有个没人充分讨论的变数。美国咖啡买家在特朗普关税期间 (8月至10月)，对巴西的采购同比下降52%，仅为983,970袋。这些关税已被取消，但美国的咖啡库存仍然偏紧。预计美国的潜在需求会在采购恢复时支撑价格。

监管变数如何？

欧盟的森林砍伐法规 (EUDR)原本计划在2024年收紧，但欧洲议会刚刚批准了延迟1年 (于11月26日宣布)。这意味着来自非洲、印度尼西亚和南美洲的森林砍伐高发地区的咖啡、豆类和可可仍将持续流入市场。这个延迟实际上增加了供应压力，对价格构成看跌，但也被短期出口短缺所抵消。

更大的格局：全球咖啡出口实际上在收缩

国际咖啡组织在11月报告称，当前营销年度 (10月至9月)，全球咖啡出口同比下降0.3%，为1.38658亿袋。这在通常稳定的市场中是一个收缩。同时，USDA的外国农业局预测2025/26年全球咖啡产量将达到创纪录的178.68百万袋 (同比增长2.5%)，但这掩盖了阿拉比卡下降1.7%的事实，而罗布斯塔则增长7.9%。

结论

咖啡价格在短期内主要受到真实供应限制的推动，即使2025/26年看似供应过剩。巴西的出口收紧、库存紧张以及美国需求低迷，为短期提供支撑。越南不断增长的罗布斯塔产量可能在未来施压价格，但那是2025/26年的事。目前，市场定价反映的是即时的供应紧张。