油市在供应担忧升级的同时应对不断增加的地缘政治压力

原油和燃料市场周三经历了波动的交易时段，WTI 1月合约上涨+0.67 (+1.21%)，RBOB汽油上涨+0.0134 (+0.80%)。此次反弹反映出多方面地缘政治紧张局势的加剧：特朗普政府宣布对被制裁的委内瑞拉油轮实施全面封锁，并准备扩大对俄罗斯能源基础设施和影子船队运营的制裁，以应对莫斯科拒绝乌克兰和平提议。

地缘政治紧张局势升级引发供应担忧

不断升级的地区不稳定局势为短期价格提供支撑，尽管更广泛的市场基本面最终限制了涨幅。最新动态包括对俄罗斯能源运输可能实施的新限制，以及乌克兰对俄罗斯炼油能力的持续军事压力。在过去的一个季度里，无人机和导弹袭击已造成至少28个俄罗斯炼油厂受损，有效限制了莫斯科的出口能力，并收紧了全球供应动态。

库存压力增加市场动态发生变化

周三的EIA库存报告显示出混合信号，最终对原油价格构成压力。库存减少幅度低于预期——仅下降127万桶，而预期为205万桶的减少——而汽油库存显著增加，增加481万桶，达到4个月高点(预期仅为195万桶)。原油需求疲软，加上产品库存过剩，凸显炼油厂面临的结构性挑战：裂解价差(利润空间)压缩至6个月低点，抑制了额外的原油加工。

产量动态与OPEC+政策

截至12月12日，美国原油产量保持在1384.3万桶/日的接近纪录水平，略低于11月的1386.2万桶/日高点。活跃钻机数上升至414台，但仍远低于2022年12月的627台高点，行业持续应对结构性变化。

OPEC+在11月30日表明将维持产量纪律，承诺在2026年第一季度暂停增产。此前，该组织宣布12月产量将增加137,000桶/日，随后计划暂停。然而，全球过剩担忧加剧——国际能源署（IEA）预测2026年将出现创纪录的400万桶/日过剩，迫使OPEC+在仅完成2024年减产220万桶/日一半的恢复计划后，仍维持产量限制。

库存水平反映更广泛的供应格局

截至12月12日，美国原油库存比五年季节性平均水平低4.0%，汽油低0.4%，馏分油低5.7%。对WTI期货结算至关重要的库欣库存减少了74.2万桶。另据Vortexa数据显示，停靠油轮的原油存储量环比激增5.1%，达到1.2023亿桶，显示生产商继续努力应对过剩供应的局面。

市场参与者面临着相互竞争的力量：地缘政治升级带来的供应风险与需求担忧，以及对2026年结构性过剩的预期。价格走向可能取决于制裁和军事干扰是否能抵消预期的全球过剩压力。