覆盖式看涨期权ETF解码：为何这些收益基金能带来8%至89%的收益率

对于以收入为导向的投资者而言，覆盖式看涨期权策略在不同市场环境下都具有吸引力。无论股票上涨、下跌还是横盘交易，卖出看涨期权的机制都能带来稳定的回报。如今，多个交易所交易基金（ETF）已自动执行此策略，免去了个人交易者自行处理复杂期权工作的麻烦。

了解覆盖式看涨期权机制

这种收益生成方法的基础是一个简单的原则：对你已持有的股票卖出看涨期权。当你写出覆盖式看涨期权时，你是在卖出另一位投资者在特定时间内以预定价格购买你的股票的权利。作为交换，你会立即获得一笔期权费。

这为追求收益的投资者创造了双赢的局面。如果股票价格保持在行权价以下，你既保留了股票，又获得了期权费。如果股票升值并且看涨期权被行使，你以预定的利润出售股票，同时仍然保留期权费。无论哪种结果，都能带来收入，这也是为什么覆盖式看涨基金在收益追求者中逐渐受到青睐的原因。

评估四只著名的覆盖式看涨基金

FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) – 8.2% 收益率

RDVI结合了两层收益策略：股息增长投资和覆盖式看涨期权写作。该基金目标是投资近年来持续增加股息的公司，然后对标普500指数持仓卖出看涨期权以提升回报。这种双重策略理论上提供了多样化，尽管近期表现显示，覆盖式看涨的叠加未能显著区别于其基础的股息增长指数。

FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) – 7.3% 收益率

不同于大多数使用宽泛指数的覆盖式看涨基金，EIPI在能源股票中采取行业聚焦策略。自2024年推出以来，这一主动管理策略在持仓如Enterprise Products Partners (EPD)、Kinder Morgan (KMI)和Exxon Mobil (XOM)等公司时，卖出个别看涨期权，而非依赖指数层面的期权。该基金的投资组合同时持有约50个期权头寸。值得注意的是，EIPI在提供更平滑的波动调整回报的同时，表现优于其能源行业基准，为行业特定的覆盖式看涨策略带来了积极信号。

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) – 12.1% 收益率

RYLD通过Russell 2000指数对小盘股应用覆盖式看涨策略。逻辑合理：小型公司波动性更高，意味着更高的期权溢价和更大的收益潜力。然而在实际操作中，RYLD难以证明其管理策略的有效性。该基金系统性地远远落后于其基础指数，在小盘股上涨时获利有限，而在市场调整时提供了预期的下行保护。

YieldMax NVDA Option Income Strategy (NVDY) – 88.9% 收益率

最引人注目的是NVDY，它持有NVIDIA (NVDA)的股票，同时卖出覆盖式看涨期权并实施看涨价差策略。这种多层次的期权操作带来了近90%的年化收益率——表面上非常出色，但实际操作中令人担忧。NVDY的表现始终落后于NVIDIA本身，意味着股东为了收益牺牲了大量的资本升值。该策略的可持续性完全依赖于NVIDIA的持续上涨；任何放缓都可能严重影响回报。

覆盖式看涨基金失望的原因

覆盖式看涨ETF面临的持续挑战在于其结构性限制：作为依赖期权交易量的企业，它们必须不断进行交易，无论市场状况如何。这种被迫交易带来一系列问题：

• 被强制行权的仓位，迫使再投资决策并引发应税事件，可能导致年终税务负担沉重
• 时机不佳的行权价，在市场波动剧烈时可能以不利价格被迫买入不想持有的股票

纳斯达克100覆盖式看涨策略的潜力

有趣的是，应用于纳斯达克100——以科技和成长股为主的指数——的覆盖式看涨策略，理论上可能提供有吸引力的机会，考虑到该行业的波动性特征。然而，目前的覆盖式看涨ETF市场缺乏一个在表现和成本结构上都具有明显优势的纳斯达克100覆盖式看涨期权产品。

结论

覆盖式看涨基金在产生当前收入方面表现出色，但投资者必须仔细审查细节。一些基金，比如EIPI，已证明主动管理和行业专业化可以优于被动策略。另一些如RYLD，则难以证明其管理成本的合理性。最高收益的产品如NVDY，隐藏的成本是：如果基础资产大幅升值，投资者将失去大量潜在收益。追求收益的投资者应不仅仅关注表面收益率，还应根据风险调整后的回报与基准进行评估。