全球咖啡供应动态重塑阿拉比卡和罗布斯塔市场走势

咖啡期货市场表现出分化的势头，阿拉比卡咖啡合约上涨，而罗布斯塔面临阻力。近期交易中，3月阿拉比卡咖啡期货上涨0.15点 (+0.04%)，而1月罗布斯塔合约下跌15点 (-0.34%)，标志着两种主要咖啡品种之间六周的表现差距。

货币强势与出口动态推动阿拉比卡走高

阿拉比卡咖啡韧性的一个关键推动因素来自巴西货币升值。巴西雷亚尔兑美元达到两周高点，为全球最大阿拉比卡生产国的出口活动设立了自然制约。当本币升值时，出口商在美元计价的销售中利润减少，抑制了销售压力，支撑了价格。这一动态在市场整体不确定性中对阿拉比卡咖啡起到了提振作用。

罗布斯塔咖啡的供应压力

随着东南亚产量的扩大，罗布斯塔咖啡面临日益增长的挑战。越南咖啡行业官员宣布，已完成10%的罗布斯塔收获，预计随着干燥天气的出现，采摘速度将加快。这一消息凸显越南作为全球主要罗布斯塔咖啡供应国的地位，并预示在出口高峰期供应充足。

关税引发的库存紧缩

库存格局的结构性变化反映了近期贸易政策对咖啡供应链的影响。美国从巴西进口的咖啡大幅收缩，8月至10月期间，美国采购量同比下降52%，至983,970袋，关税生效后出现明显下滑。这一采购收缩导致ICE仓库的库存水平下降。阿拉比卡咖啡库存降至1.75年最低的398,645袋，而罗布斯塔库存降至11个月低点的4,115批，为近期供应紧张提供了价格支撑。

天气与产量预期影响中期展望

巴西主要阿拉比卡咖啡产区的气象条件显示降雨低于正常水平。占全球阿拉比卡咖啡产量重要部分的米纳斯吉拉斯在11月下旬的降水仅为历史平均的39%，可能对2026/27年度的产量构成限制。

但产量预期显示供应充裕。巴西预测机构预计2026/27年度阿拉比卡咖啡产量将达4720万袋，同比增长29%。同时，越南阿拉比卡咖啡产量预计将增长6%，达到四年高点176万吨，约合2940万袋，前提是天气条件持续有利。

国际预测也支持供应充裕的说法。美国农业部海外农业局估计，2025/26年度全球咖啡产量将增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，尽管阿拉比卡咖啡产量略微收缩1.7%，但罗布斯塔产量激增7.9%，达到81.658百万袋。

政策与库存动态

海外监管措施正促使供应充裕。欧洲议会批准延长其森林砍伐法规一年，允许继续从森林砍伐地区进口农产品，从而维持国际市场上咖啡的充足供应。

相反，全球出口活动的收紧形成了平衡。国际咖啡组织记录显示，全球咖啡出口同比仅下降0.3%，至138.658百万袋，表明尽管供应充裕，需求仍具韧性。

关税引发的库存压缩、主要阿拉比卡产区的天气波动以及产量预期的增长，将在未来几个季度左右左右咖啡价格的走势。参与者应密切关注短期供应限制与长期产量扩张之间的博弈，塑造未来市场前景。