美元/日元的变动如何左右今日全球货币和市场流动

美元兑日元汇率讲述了一个关于货币政策分歧的迷人故事。今日USD/JPY上涨+1.20%，推动汇价达到4周高点，尽管日本银行（BOJ）近期收紧政策，日元却遭遇了剧烈下跌。

BOJ悖论：加息无法阻止日元疲软

事情的转折点在于：BOJ刚刚将隔夜拆借利率上调25个基点至0.75%，投票9-0支持此举。然而，日元仍然暴跌。为什么？因为BOJ行长植田信弘暗示未来加息将采取谨慎态度，实际上是鸽派指引，削弱了实际加息带来的积极信号。当一种货币面对加息却仍然走弱时，传递的信号只有一个——投资者认为加息周期已接近尾声。

10年期日本国债收益率确实升至26年高点的2.025%，这通常会支撑日元。但财政压力正压倒技术支撑。共同社周三报道，日本政府正考虑在2026财年制定创纪录的120万亿日元以上预算，引发对长期财政可持续性的担忧，也使日元作为价值储存手段的吸引力减弱。

美元的混合信号：美联储鹰派支持面临阻力

另一方面，美元指数升至1周高点，上涨+0.18%，得益于纽约联储主席约翰·威廉姆斯的评论，他表示近期经济数据“相当令人鼓舞”，劳动力市场没有出现急剧恶化的迹象。威廉姆斯预计今年美国GDP增长在1.5%-1.75%之间，并暗示没有紧迫的降息需求，支撑美元需求。

但美元的上涨遇到阻力。密歇根大学12月消费者信心指数意外下调0.4点至52.9，未达预期的53.5，令人失望。股市的强势也限制了美元的涨幅，因为风险偏好通常会压制避险货币。此外，美联储的流动性注入——目前每月购买$40 十亿美元的国库券——也对美元施加下行压力。

市场还在传闻，特朗普总统可能在2026年初任命一位鸽派的美联储主席。彭博社报道，凯文·哈塞特是最有可能的候选人，市场视其为最鸽派的候选人。如果确认，将意味着政策可能转向更宽松的货币环境，从中期来看对美元不利。目前，市场仅定价20%的概率在1月27-28日的FOMC会议上降息25个基点。

欧元的挣扎：疲软数据与财政红旗交织

欧元兑美元跌至1周低点，下跌0.04%，受欧元区疲软数据拖累。德国11月生产者价格同比下降2.3%，幅度超过预期的-2.2%，为20个月来最剧烈的下降。更令人担忧的是，德国1月GfK消费者信心指数意外下降3.5点至-26.9，为1.75年来最低，未达预期的-23.0。

除了疲软的数据外，财政压力也在增加。德国周四宣布，明年将增加近20%的联邦债务发行规模，达到创纪录的5120亿欧元($601 billion)，以支持增加的政府支出。这一债务扩张显示出结构性财政挑战，也对欧元构成压力。市场对欧洲央行降息的预期也不乐观——掉期显示2月5日的政策会议上降息25个基点的概率为0%。

贵金属：在美元强势与鸽派预期之间摇摆

2月COMEX黄金上涨+10.90 (+0.25%)，3月COMEX白银上涨+1.311 (+2.01%)，受到鸽派美联储预期的支撑。美国经济数据弱于预期，增强了市场对进一步降息的希望，传统上对贵金属构成利好。周四的核心CPI报告显示价格增长放缓至4.5年来最低水平，进一步支持鸽派立场。

地缘政治的不确定性，包括关税、乌克兰、中东和委内瑞拉局势，为贵金属提供了避险需求。鸽派美联储主席的前景也为贵金属提供了长期支撑。

然而，阻力也是真实存在的。美元指数升至1周高点，抑制了贵金属价格，因为美元走强通常会降低非美元买家的贵金属吸引力。BOJ的加息也减少了贵金属作为价值储存的需求。全球债券收益率的上升也对价格构成压力。

在利好方面，央行需求依然强劲。中国人民银行在11月增加了30,000吨黄金储备，至7410万盎司，连续第十三个月增加。世界黄金协会报告称，全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。由于中国库存紧张，上海期货交易所仓储持有量降至10年最低的519,000公斤（截至11月21日），白银也获得提振。

ETF资金流在经过数月的长线清算后逐渐稳定。白银ETF持仓量在周二达到近3.5年来的最高水平，显示基金需求可能开始回升。

结论

美元兑日元的动态反映了一个更广泛的真理：虽然美联储表现出鹰派立场，但市场结构和政策预期正偏向鸽派。同时，BOJ的紧缩周期已被市场视为接近尾声。这营造出一个复杂的环境，套息交易机制、财政担忧和央行沟通仍然是塑造货币和商品流动的主要力量。