巴西咖啡价格波动引发纽约市场动荡，供应争夺激烈

纽约咖啡价格波动持续加剧，12月阿拉比卡期货(+1.14%)和11月罗布斯塔合约(-1.85%)反映出典型的供需紧缩。上周四触及8.75个月高点后，价格大幅下跌至两周新低，然后在空头回补中反弹，显示市场存在深刻的不确定性。

无人谈论的供应危机

巴西的干旱成为房间里的大象。产出全球大部分阿拉比卡咖啡的米纳斯吉拉斯州，截止10月24日当周降雨仅0.3毫米，只有正常水平的1%。彭博气象分析确认，该州过去一个月的降雨量仅为平均水平的70%，威胁到明年作物的关键开花期。

然而，越南正以相反的问题充斥市场：供应过剩。预计2025/26年度越南咖啡产量将达到1.76百万公吨(29.4百万袋)，创下四年新高，同比增长6%。其1月至9月的出口已增长10.9%，达到1.230百万公吨，表明越南罗布斯塔产量依然充裕，尽管价格承压。

当库存数字发出警告信号

ICE阿拉比卡库存上周五降至1.5年低点的447,773袋，随后在周一略微回升至450,743袋。与此同时，罗布斯塔库存降至3个月低点的6,122批。这些都不是自然的下降——美国买家正积极规避新的巴西咖啡合约，原因是50%的美国关税，迫使上游供应受限，因为大约三分之一的美国未烘焙咖啡来自巴西。

贸易政策的变数

卢拉总统声称与特朗普总统的会晤“令人惊喜”，暗示在几天内可能达成“最终解决方案”以缓解美巴贸易紧张局势。如果50%的关税被取消，预计大量推迟的巴西咖啡将涌入美国市场，这可能完全重塑纽约咖啡价格的动态。

更大的格局：全球产量变化

美国农业部预测2025/26年全球咖啡产量将增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，但结构性变化值得关注：阿拉比卡产量将下降1.7%，至97.022百万袋，而罗布斯塔将激增7.9%，至81.658百万袋。这种向更便宜的罗布斯塔的结构性转变反映了越南的主导地位，但并未解决巴西2026/27年作物的不确定性。

国家海洋和大气管理局（NOAA）将“拉尼娜”发生的概率提升至71%，覆盖10月至12月，这可能加剧巴西的干旱，威胁到下一季的开花。同时，Conab在九月已将巴西2025年阿拉比卡的产量预估下调4.9%，至35.2百万袋。

咖啡市场正处于转折点：紧张的供应与潜在的过剩交锋，同时天气、关税和地缘政治紧张局势每天都在重写规则。