全球咖啡市场十字路口：强劲的巴西雷亚尔提振阿拉比卡咖啡 越南供应激增压制罗布斯塔

咖啡期货市场今日表现出明显的分歧，3月阿拉比卡咖啡上涨+0.15点 (+0.04%)，而1月罗布斯塔咖啡下跌-15点 (-0.34%)，反映出区域供应动态和货币变动等复杂因素共同影响商品前景。

巴西雷亚尔暂时支撑阿拉比卡咖啡

巴西雷亚尔兑美元的走强——达到两周高点——为今日阿拉比卡咖啡价格提供了即时支撑。当地货币走强使巴西出口商不愿以当前国际价格出售咖啡，自然收紧了全球市场的可用供应。然而，这一货币利好在基本面供应挑战的背景下运作，最终将决定价格的走向。

越南供应激增压低罗布斯塔咖啡价格

越南咖啡行业正以超出预期的速度增加产量，导致罗布斯塔咖啡价格承压。越南咖啡与可可协会周二报告，越南已完成10%的罗布斯塔收获，预计未来干燥天气将进一步加快采收进度。越南2025年1月至10月的咖啡出口同比增长13.4%，达131万吨，显示市场活跃。更令人担忧的是，越南2025/26年度咖啡产量预计达176万吨，为四年最高，同比增长6%。如果天气保持有利，越南罗布斯塔产量可能比上季多出10%。

天气与库存动态形成复杂的阿拉比卡咖啡前景

巴西最大阿拉比卡咖啡产区米纳斯吉拉斯在截至11月28日的一周内仅降雨20.4毫米——仅为历史平均的39%——这种干燥格局在技术上支撑阿拉比卡咖啡价格，因供应受限。然而，这一支撑被库存压力所抵消。11月20日，ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，而罗布斯塔仓库今日则降至11个月低点的4,115批。库存大幅减少反映出美国关税的连锁反应：美国买家在关税实施后放弃了新的巴西咖啡合约，导致2023年8月至10月期间美国对巴西咖啡的采购同比暴跌52%，仅为983,970袋。由于巴西供应约占美国未烘焙咖啡的三分之一，这一贸易中断正从根本上重塑全球库存分布。

产量预测显示未来咖啡供应充裕

展望未来，咖啡市场面临显著的供应扩张。StoneX在11月19日预测，2026/27营销年度巴西将产出7070万袋咖啡，其中阿拉比卡为4720万袋，同比增长29%。美国农业部外贸局在6月预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，但阿拉比卡产量预计下降1.7%至9702万袋，而罗布斯塔将激增7.9%至8165万袋。这些产量增长表明当前的库存紧张只是暂时的，最终将对中期阿拉比卡咖啡价格预期产生压力。

政策变动增加全球供应前景的不确定性

上周三，欧洲议会批准将森林砍伐法规 (EUDR) 延迟一年实施，带来了额外的不确定性。推迟执行使欧盟国家可以继续进口来自非洲、印度尼西亚和南美地区的森林砍伐地区的农产品，包括咖啡。这一监管宽松实际上使咖啡供应比原本更为充裕，施加了下行压力。然而，国际咖啡组织报告，当前营销年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至138.658百万袋，表明尽管产量增加，实际贸易流仍受到限制。

结论

阿拉比卡咖啡正面临矛盾的力量：巴西雷亚尔的短暂走强和紧张的短期库存提供支撑，但未来的产量扩张和越南有利的天气预期表明，供应增长最终将主导价格走向。罗布斯塔咖啡则受到越南加快收获和预测产量增长的直接压力，形成两大咖啡品种之间的风险分歧。