混合信号：美联储鸽派转向掩盖降息谨慎

2025年12月10日 — 联邦储备委员会本周三的最新政策决定向市场发出了矛盾的信息，最终引发了大多数主要基准指数的反弹。罗素2000小盘股指数加速上涨，创下新纪录，而更广泛的指数表现出不同程度的热情。国债收益率大幅回落，10年期国债收益率在美联储声明及随后的评论后重新跌破4.2%。

道琼斯工业平均指数上涨497点 (+1.05%)，标普500指数上涨46点 (+0.67%)。纳斯达克相对滞后，涨幅为77点 (+0.33%)，但罗素指数凭借1.32%的涨幅捕捉了当日的市场动能。年初至今表现依然强劲，指数上涨幅度在+12% (道琼斯)和+22.5% (纳斯达克)之间，显示出股市在持续的经济不确定性中依然具有韧性。

联邦公开市场委员会（FOMC）决策：比预期更温和的立场

在被描述为鹰派降息的背景下，联邦公开市场委员会 (FOMC) 反而发布了许多观察人士认为的偏鸽派的整体方案。央行将基准联邦基金利率下调25个基点至3.50-3.75%的区间，但真正的惊喜来自领导层内部的异见声音。

六年来首次，三位官员打破了共识。芝加哥联储主席古尔斯比（Goolsbee）和堪萨斯城联储主席施米德（Schmid）都投票反对本轮降息。同时，代表新政府立场的联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）则更加强烈地反对，主张降息50个基点。

真正改变市场预期的，是美联储资产负债表扩张的加速。几天内，央行宣布每月购买 $40 十亿(美元国债，以维持充足的储备水平。这一举措较早期预期的年底后购买20-30亿美元的规模显著升级，尽管此次会议仅降息25个基点，但也巩固了偏鸽派的立场。

经济预测显示谨慎态度

美联储更新的经济预测显示乐观情绪有所减弱。2026年的国内生产总值 )GDP( 增长被上调半个百分点至2.4%，而通胀预期略微下调至2.5%。到2027年，通胀预计将稳定在2.1%。

然而，点阵图——显示各联储官员的利率预期——描绘出未来偏紧的局面。现在有11位政策制定者预计2026年全年将进行一次或更少的降息，其中7位完全不倾向降息。米兰理事则是偏鸽派的异类，预计到一年后联邦基金利率约为2.12%，意味着大约125个基点的降幅。

美联储主席鲍威尔强调，目前的利率仍接近经济的中性水平，并重申该机构已做好应对不断变化的条件的准备。自2024年9月达到峰值以来，美联储已累计降息175个基点。

财报带来科技股的混合表现

**甲骨文公司（Oracle Corporation）**公布了第二季度财报，凸显云计算和人工智能需求的韧性。每股收益为2.26美元，远超市场普遍预期的1.63美元。收入为161亿美元，略低于预期的161.5亿美元。

最引人注目的指标是剩余履约义务（RPO），这是一个前瞻性指标，持续超出预期。主要客户的人工智能和云基础设施超支同比增长438%，速度甚至超过上一季度的增长。尽管运营表现强劲，但在财报电话会议前，ORCL股价盘后下跌了3.8%。

**Adobe Inc.**报告其生成式AI能力在第四财季的强劲采用情况。每股收益为5.50美元，超过市场预期的5.39美元，并较去年同期的4.81美元有显著提升，收入为61.9亿美元，也高于预期的61亿美元。管理层上调了下一季度的指引，推动股价在盘后上涨1%。

**Synopsys Inc.**同样超出预期，第四财季每股收益为2.90美元，预期为2.79美元，收入为22.6亿美元，超出预期的22.5亿美元。半导体设计专家宣布订单积压达114亿美元，并指引未来收入增长，推动股价在盘后交易中上涨5.5%。

更广泛的影响

2年期与10年期国债收益率的差距扩大至60个基点——近年来的最大差异——反映市场预期美联储可能会比最初预期的更长时间维持紧缩政策。尽管罗素指数和其他股市指标因资产购买的逐步偏鸽而上涨，但内部的异见和前瞻指引表明，政策制定者在未来的路径上仍存在明显分歧。