巴西咖啡干旱引发上涨，全球供应趋紧

咖啡市场分裂：阿拉比卡上涨，罗布斯塔挣扎

周一，3月阿拉比卡咖啡合约上涨+7.10点 (+1.92%)，而1月罗布斯塔期货下跌-53点 (-1.18%)。这种分歧反映了两个咖啡市场的故事，各自面临不同的供应压力，正在重塑价格动态。

巴西咖啡带干旱引发看涨情绪

阿拉比卡咖啡的反弹源于巴西最大产区的干旱条件。Somar气象报告显示，截止11月21日的一周，米纳斯吉拉斯仅降雨26.4毫米，只有其历史平均值的49%。这种水分不足让交易商对作物前景感到担忧，尤其是在2026/27季节临近之际。

时机很关键。上周五，阿拉比卡价格跌至七周低点，此后特朗普总统签署行政命令，豁免巴西食品产品关税，包括对巴西咖啡的40%关税。周一的反弹表明，干旱担忧目前已超过关税减免的利好消息。

关税如何重塑咖啡流向

关税事件打乱了正常的进口模式。美国从8月至10月购买巴西咖啡的数量同比暴跌52%，至983,970袋，原因是美国买家取消订单。这种“剪刀效应”——关税一端切断供应，而需求仍在——使ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，截止上周四。

同样，ICE罗布斯塔库存在周一达到4.5个月低点的5,370手。美国约三分之一的生咖啡来自巴西，因此关税冲击造成了供应的真正收紧。

越南天气缓解压力罗布斯塔

罗布斯塔咖啡面临来自越南的压力，越南是全球最大的罗布斯塔生产国。大雨推迟了越南达克拉克省的收获，该省是越南的主要咖啡产区。然而，未来干燥的天气预报将加快收获速度，可能会向市场注入新鲜供应。

越南的咖啡出口数据显示了供应的动力。从2025年1月至10月，出口同比增长13.4%，达到131万吨。预计2025/26年度产量将达到176万吨 (2900万袋)，创四年新高，同比增长6%。越南咖啡与可可协会还表示，如果天气配合，产量可能比去年增长10%，这对罗布斯塔价格构成看空信号。

全球咖啡产量预测：增长在望

国际咖啡组织在11月7日报告称，当前营销年度 (十月至九月)，全球咖啡出口同比下降0.3%，至138.658百万袋，显示短期内供应紧张。

展望未来，产量增长的前景令人振奋。USDA的外国农业局在6月预测，2025/26年全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋。在此总量中，阿拉比卡产量将下降1.7%，至97.022百万袋，而罗布斯塔产量将增长7.9%，至81.658百万袋。

巴西自身信号复杂。巴西作物预报机构Conab在9月将2025年阿拉比卡产量预估下调4.9%，至35.2百万袋 (低于5月预估的37.0百万袋)。巴西咖啡总产量下降0.9%，至55.2百万袋。但StoneX周三预测，2026/27年度产量将大幅反弹，总产达70.7百万袋，阿拉比卡产量同比跃升29%，至47.2百万袋。

FAS预计，巴西2025/26年的产量将温和增长0.5%，至65百万袋，而越南的产量将增长6.9%，达到31百万袋，创四年新高。

库存变数

预计2025/26年度全球终端库存将增长4.9%，至22.819百万袋，高于2024/25年的21.752百万袋。这一库存缓冲最终可能限制阿拉比卡价格的上涨空间，即使巴西干旱担忧在短期内仍然存在。

咖啡市场仍在紧缩的短期供应与未来产量增长之间拉锯。阿拉比卡交易商在定价干旱风险；罗布斯塔交易商则在为即将到来的丰收洪水做准备。