字母表公司还是奈飞？在流媒体时代，哪个巨头更值得你的投资资金

设定：两条不同的增长路径

在当今市场中评估Netflix和Alphabet等应用程序时，投资者面临一个经典的困境——在专注卓越和多元主导之间做出选择。这两家公司都受益于向流媒体和数字消费转变的强劲顺风，但它们的商业架构讲述着截然不同的投资故事。

Netflix的轨迹无疑令人印象深刻。该流媒体平台第三季度收入同比增长17%，达到115亿美元，管理层预测第四季度将持续增长，并暗示全年运营利润率约为29%——高于之前的27%。公司还在扩大其广告业务，三年前几乎没有产生任何收入。高管们现在预测，2025年广告收入将翻倍以上，为订阅扩展之外开启了第二个增长引擎。

但这里的比较变得有趣。Alphabet的第三季度业绩显示，一家公司通过多渠道捕捉到类似的流媒体势头。收入达到1023亿美元，同比增长16%，分布在Google搜索的主导地位、YouTube的创作者生态系统、不断扩展的云业务以及新兴的订阅服务。更关键的是，人工智能的部署已经开始带来可衡量的商业影响。

为什么业务模型多样性很重要

Netflix专注于订阅视频，这既是其优势也是限制。公司必须不断投入昂贵的内容——原创剧集、电影和授权节目，以保持订阅者的参与。这形成了一个资本密集的跑步机，内容支出与订阅者留存直接相关。

而Alphabet则在一个根本不同的维度运营。YouTube受益于与Netflix相同的流媒体转变，但采用由创作者生成内容的模式，大大降低了资金需求。同时，Google搜索在数字广告中几乎垄断，产生巨额现金流，用于资助云计算和自动驾驶等试验性项目。

在云业务方面，差异变得更加明显。Alphabet的云业务正在加速，第三季度的订单积压环比激增46%，达到$155 十亿。更重要的是，人工智能工作负载正在推动这部分增长。“云业务在AI收入成为关键驱动力的带动下，度过了另一个出色的季度，”CEO Sundar Pichai在财报电话会议中指出——这是Netflix产品组合中所没有的动态。

估值的现实检验

投资者应特别关注的是：Netflix的市盈率接近44倍，而Alphabet的估值则更接近29倍。尽管Alphabet拥有更广泛的增长机会和由AI驱动的业务扩展，但你为每一美元的Netflix盈利支付的价格要高得多。

这种估值差距并不反映Netflix的品质——该公司仍然是一家卓越的运营商。它反映的是市场心理。投资者将Netflix定价为纯粹的流媒体赌注，设定了明确的增长参数。而Alphabet的估值则更为保守，尽管它拥有多个高增长板块，每个板块都具有不同的上行潜力。

风险计算

两项投资都存在风险。Netflix面临来自苹果、亚马逊和迪士尼等公司运营的流媒体平台的竞争压力。Alphabet的主要脆弱点是生成式人工智能对其核心搜索业务的颠覆——这一担忧在过去18个月里一直占据科技行业讨论的主导地位。

然而，Alphabet的较低估值更好地补偿了投资者面临的这些风险。你购买的是价格中包含的较少乐观预期，这提供了安全边际，而Netflix的高倍数则缺乏这种保障。

结论

在比较这两位数字媒体和科技巨头时，Alphabet今天显得更具吸引力。该公司通过YouTube提供流媒体趋势的敞口，维持Google搜索作为准垄断的现金引擎，运营由AI需求驱动的加速云业务，并以一种承认而非忽视其真实风险的倍数进行交易。

Netflix仍然在运营上表现出色，是一家优质公司。但如果今天必须在它们之间分配资本，Alphabet的多元化、AI的顺风以及具有吸引力的估值，为投资者在数字经济中建立仓位提供了更平衡的风险-回报配置。