SpaceX 2026 年首次公开募股股份计划：15 万亿美元估值的真正含义

大局观：SpaceX 何时上市

这家太空探索公司已正式宣布——预计将在2026年进行首次公开募股（IPO）。但在此之前，SpaceX 正在计划一轮私募融资，金额达$800 十亿美元，旨在为现有员工和投资者提供一些流动性。随后的全面IPO可能将公司的估值推升至1.5万亿美元，这一惊人的飞跃将远远超过大多数上市公司。

从另一个角度来看，这个1.5万亿美元的数字几乎是公司最近一轮私募融资市场估值的4倍。

为什么现在？AI卫星的赌局

时机并非偶然。SpaceX 创始人埃隆·马斯克已暗示，通过IPO募集的资金将用于开启下一篇章：在太空中建造数据中心，利用改装的Starlink卫星作为基础。

终极目标？在月球上部署卫星工厂，并在那里建造电磁轨道炮，以发射面向人工智能的卫星，无需传统火箭。SpaceX 计划将“>100TW/年的AI”计算能力送入轨道，定位自己为全球人工智能服务的提供者。

本质上，这次公开募股是SpaceX向太空基础AI基础设施转型的金融引擎。

SpaceX的引擎：已在运作的部分

在否定这个愿景为纯粹科幻之前，先看看SpaceX在2025年已经取得的成就：

• 超过160次Falcon 9火箭发射，占全球发射总数的50%以上
• 500次成功回收助推器，最接近的竞争对手(Blue Origin)仅完成一次
• Falcon助推器B1067已完成32次发射和回收，周转时间短至21天
• 大约每两天发射一次火箭的节奏

公司的Starlink星座目前在轨道上运营着9000多颗卫星，提供宽带互联网和直达手机通信。更大的Starship火箭即将问世，有望进一步加快部署速度。

此外，SpaceX还在开发载人月球着陆器、太空旅游项目，以及前述的轨道AI数据中心。

给IPO定价：1.5万亿美元合理吗？

这里的估值引发争议。先看历史背景：

2019年快照： SpaceX的年收入约为$2 十亿美元，私有估值为305亿美元。

2025年现状： 该公司目前估计每年收入达$15 十亿美元，主要来自Starlink。大多数分析师预计明年收入将达到220亿至240亿美元，增长率超过50%。

估值计算： 以1.5万亿美元的IPO估值，SpaceX的市盈率为62-68倍——相比六年前私有市场的12.2倍市盈率，溢价极高。

这形成了一个悖论：虽然SpaceX的收入增长似乎在加速，从历史上的33%年增长率向如今的50%以上迈进(，但IPO估值仍难以用传统指标解释。大多数航天公司估值仅为销售额的4倍，然而SpaceX的盈利指标（正EBITDA和多年的正现金流）)可能为其提供合理的溢价依据。

结论

当SpaceX的IPO在2026年面世时，投资者将面临选择：是押注公司已展现的执行能力和月球AI野心，还是对一个超出历史先例的估值持怀疑态度。公司通过快速迭代和在商业航天领域的市场主导地位赢得了信誉——但“1.5万亿美元是否合理反映未来潜力”仍是一个悬而未决的问题。