伯克希尔哈撒韦的十字路口：先知的告别信息对长期投资者意味着什么

当沃伦·巴菲特在2025年5月宣布辞去伯克希尔哈撒韦(NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B)]的CEO职位时，立即引发了关于企业未来走向的疑问。随着2025年临近尾声，95岁的投资传奇在11月10日的信中终于澄清了未来的方向——这既体现了延续性，也显示了在新任CEO格雷格·艾布尔领导下，伯克希尔运作方式的重大转变。

转型计划：少一些神谕，多一些稳定

巴菲特最近的沟通，标志着他将其作为2024年开始的年度感恩节信息传统的一部分，确认了许多人担心的事情：他将逐步退出公众视野。这位传奇投资者将不再撰写自1977年以来成为必读的股东信，也不再以其长篇大论主导每年在奥马哈举行的“股东大会”——曾被称为“资本家的 Woodstock”。这一责任现在由艾布尔承担，他将主持每年五月吸引近2万股东的大会。

然而，对于担心激进变革的人来说，这也带来一些安慰。艾布尔与巴菲特合作了大约二十年，且新任CEO明确表示不会在投资理念或资本配置策略上做出实质性改变。在市场波动依然频繁的时代，这种延续性尤为重要。

投资启示：伯克希尔目前持有的资产

信中提供的新的投资思路有限，但巴菲特强调的内容讲述了一个故事。他计划在股东对艾布尔的管理充满信心之前，继续持有大量的伯克希尔A类股票投票权。更令人感兴趣的是，企业近期在苹果和新建立的字母表股份，显示出一种微妙的转变——巴菲特似乎越来越接受科技行业的敞口，这与他过去对大型科技公司的谨慎态度形成鲜明对比。

这种多元化的投资组合策略依然是伯克希尔的优势：通过单一的投资工具，企业为投资者提供了对美国表现最优企业的广泛敞口。对于追求稳定且优质的投资者来说，这一布局依然具有吸引力。

巴菲特的遗产与伯克希尔的韧性

在感恩节的反思中，巴菲特透露了一些个人细节——他在奥马哈的童年记忆、1958年购买的房子，以及他和艾布尔曾在法纳姆街共同居住的社区。这些细节彰显了一种更深层的理念：伯克希尔建立在长远思考和持久关系之上，而非短期投机。

巴菲特还提醒市场的现实情况。虽然伯克希尔“发生灾难性事件的可能性比几乎任何其他企业都小”，但其股票理论上仍可能再次下跌50%——正如在他60年的任期内曾三次经历的那样。然而，这种波动正是伯克希尔在市场动荡中充当稳定器的原因。在人工智能投机泛滥、加密货币几乎没有监管、贪婪充斥市场的当下，一个旨在经得起时间考验的堡垒式公司具有深远的吸引力。

巴菲特预期艾布尔至少会领导伯克希尔“数十年”，未来一个世纪内可能只需要五六位CEO。他也承认，伯克希尔的规模限制了其相较早期的超额表现，但他仍认为公司“具有比平均水平略好的前景”。

结论

这份告别信并非结束，而是建立在成熟原则基础上的继任。格雷格·艾布尔继承了一台为持久而设计的机器——巴菲特本人也称其比任何竞争对手都更不易遭遇灾难性失败。对于那些对当前市场繁荣的投机感到不安的长期投资者来说，伯克希尔稳健、审慎的策略依然是最理性的配置选择之一。

巴菲特或许逐渐变得低调，但他所打造的公司通过其结构、持仓和在市场周期中的韧性，已然传达出强烈的信号。