全球咖啡供应激增持续压制阿拉比卡和罗布斯塔市场

供应预测描绘充裕的供应图景

咖啡市场面临来自2025/26季全球充裕供应预测的日益压力。美国农业部海外农业服务局在6月25日预测，全球咖啡产量将达到创纪录的178.68百万袋，同比增长+2.5%。虽然阿拉比卡产量预计将下降-1.7%至97.022百万袋，但罗布斯塔产量预计将激增+7.9%至81.658百万袋，显示供应动态发生显著变化，偏向较低品质的品种。

巴西咖啡收成的扩大仍是推动充裕供应预期的关键因素。巴西作物预报机构Conab在12月4日将2025年产量预估上调2.4%，至56.54百万袋，高于9月预估的55.20百万袋。近期有利的天气模式进一步强化了这些看涨的产量前景。Somar气象报告称，巴西最大阿拉比卡种植区米纳斯吉拉斯在12月12日当周降雨量为79.8毫米，达到历史平均值的155%。Climatempo周一指出，“强烈且持续的降雨”预计本周将在巴西的咖啡产区持续。

越南产量激增施压罗布斯塔价格

越南的咖啡行业是全球充裕供应的另一大贡献者。预计2025/26年越南咖啡产量将同比增长+6%，达到1.76百万公吨，即29.4百万袋，为四年来最高。越南咖啡与可可协会在10月24日表示，如果天气条件保持有利，产量可能比上一作年高出10%。11月出口数据显示这种充裕：越南国家统计局报告，11月咖啡出口同比激增+39%，达到88,000吨，1月至11月出口同比增长+14.8%，达到1.398百万公吨。

价格下跌延续，市场吸收供应前景

充裕的供应局面对两种咖啡品种都造成了显著的下行压力。3月阿拉比卡咖啡(KCH26)周二收盘下跌8.20点(-2.28%)，而1月ICE罗布斯塔咖啡(RMF26)下跌107点(-2.65%)。这些下跌延续了两周的下行趋势，阿拉比卡价格跌至三周低点，罗布斯塔跌至四个月低点，反映交易商吸收未来供应充裕的影响。

阿拉比卡期货近期受到出口限制的温和支撑。根据出口商组织Cecafe上周三的数据显示，巴西11月绿咖啡出口同比下降27%，至3.3百万袋。此外，美国从8月至10月购买的巴西咖啡大幅下降52%，至983,970袋，反映出之前关税对美国进口巴西咖啡的影响，尽管这些关税已被削减。

库存变动传递复杂信号

由ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日达到1.75年低点的398,645袋，随后在12月5日回升至五周高点的426,523袋。ICE罗布斯塔库存在上周三降至11.5个月低点的4,012批，表明虽然某些类别的库存仍受限，但不足以抵消充裕供应预期带来的看跌影响。

本营销年度(十月至九月)的全球咖啡出口显示出收缩迹象。国际咖啡组织在11月7日报告，全球咖啡出口同比下降0.3%，至138.658百万袋，这一微幅下降凸显需求放缓与充裕产量预期之间的关系。美国农业部进一步预测，2025/26年期末库存将比2024/25年增加+4.9%，达到22.819百万袋，而2024/25年为21.752百万袋，强化了结构性过剩的价格压力。