2026年股市能否继续上扬？看懂这个历史规律才能避免付出代价

连涨三年后会不会回落？数据给出了意想不到的答案

2025年股市再次证明了它的强势。截至目前，标普500指数(S&P 500)今年涨幅超过14%，而在此之前的2023年和2024年，该指数分别上涨了24%和23%。如果从2022年10月的底部算起，投资者在短短三年多时间里已经看到资产翻倍——这是个让人兴奋的成绩单。

然而，当市场一路高歌猛进、屡创历史新高时，一个问题开始困扰投资者：这波行情还能延续到2026年吗？是时候做好下跌的准备了吗？

历史告诉我们什么

标普500指数的历史数据提供了一个有趣的角度。自1926年开始追踪以来，这个指数平均每四年产生55%的总回报。更重要的是，在过去100年间，该指数在连续三年都上涨的37个时期中，有24次(占65%)在第四年继续上扬。

换句话说，当市场完成三年连涨后，第四年再涨一年的概率其实超过了50%。

这个规律很关键。许多投资者看到"连涨三年"这个事实，直觉反应就是"应该要调整了"。但真实的历史数据表明，市场其实经常会给出出人意料的表现。

别被"平均数"迷惑了

还有一个容易被忽视的细节：标普500的年均回报率虽然长期看是12%左右，但实际上它很少按照平均值运行。过去99年间，它的年度回报率恰好落在9%-15%区间的次数只有9次——这意味着市场要么远高于平均值，要么远低于平均值。

市场的真实运作方式是：长期上涨阶段后会出现短期急剧修正，而不是稳步爬升。这种"跳跃式"的运动规律对理解2026年的走向很有帮助。

不过泡沫风险确实存在

当然，支持市场继续上行的论点也要面对现实的质疑。目前股市估值在历史范畴内确实偏高，而且人工智能(AI)的巨额投入正在成为市场的新焦点。

数据显示，大型科技公司在AI相关项目上的资本支出去年上半年贡献了美国GDP增长的1.1个百分点。换句话说，现在的经济增长在某种程度上是被AI支撑的，如果这个泡沫破裂，后果可能很严重。

但这里有个问题：即使泡沫存在，谁能准确预测它什么时候爆？历史的教训是，互联网泡沫在2000年破裂，但标普500在那之前已经连续上涨了9年，其中5年的涨幅都超过了20%。那些在1998年底看好市场、但因为担心泡沫而提前撤出的投资者，眼睁睁看着指数又涨了55%——要想完美把握重新入场的时机几乎是不可能的。

为什么押注"下跌"通常是输家游戏

著名基金经理彼得·林奇曾说过一句名言："更多的钱被那些预测或准备市场修正的投资者亏掉了，而不是被修正本身亏掉的。"这句话背后的逻辑很简单——长期趋势始终是股市向上，而试图躲避短期波动的成本往往很高昂。

三年的强劲表现虽然令人瞩目，但从长期看，这种趋势很少会被打断。市场在继续上行的可能性确实大于下跌。

2026年的股市：无人能确定，但数据更乐观

所以，标普500明年还能继续涨吗？没人能给出100%确定的答案。但如果要选择下注的一方，历史数据的天平明显向上倾斜。那些忽视这个历史规律的投资者，可能会在明年为自己的保守付出昂贵的代价。