英伟达创纪录的季度表明AI市场进入新阶段，而非泡沫

数字讲述真实故事

英伟达刚刚公布了2023财年第三季度的业绩，彻底打破了对AI市场可持续性的怀疑。这家半导体巨头实现了$57 十亿美元的季度收入，同比增长62%，环比增长22%。这不仅仅是增长，而是加速。

盈利指标同样令人瞩目。净利润达到$31.91十亿美元，年增长65%，每股收益达到$1.30，比去年同期增长67%。运营费用保持在仅$5.84十亿美元，反映出英伟达在GPU市场上的高端定价能力。

数据中心的主导地位：真正价值所在

数据中心业务成为英伟达的利润引擎，销售额达到$51.2十亿美元，同比增长66%，环比增长25%。仅此一块就已远超大多数《财富》500强公司的总收入。

更令人印象深刻的是：英伟达在完全没有中国市场的情况下实现了这些纪录。公司此前每年从中国获得$17 十亿美元，占总收入的13%。美国的出口管制以及北京的限制，已有效地让英伟达退出了全球第二大经济体。

CFO Colette Kress表示，公司仍致力于解决这些贸易动态，同时强调，全球AI领导地位需要美国在全球的竞争优势。

$350 十亿美元的订单验证长期观点

CEO黄仁勋宣布通过2026年前的$500 十亿美元预订单，引发行业对可持续性的质疑。在考虑到已发货库存(占总量的30%)后，仍有$350 十亿美元的未实现收入。

财报电话会议上，分析师们要求确认。答案是：订单积压依然强劲，由三大技术变革共同推动。

“加速计算代表着基础设施的根本变革，”黄仁勋解释说。“生成式AI的变革将极大提升现有应用和商业模式。自主和实体AI将带来革命，创造全新的应用类别、公司和服务。”

这些都不是短暂的趋势，而是需要持续硬件投入的结构性市场演变。

良性循环与泡沫论

批评者指出，陷入困境的AI公司证明了行业泡沫的存在。SoundHound AI、BigBear.ai等公司在高估值下出现收入放缓——对投资者来说确实令人担忧。

英伟达处于不同的现实中。公司处于管理层所称的“良性循环”核心——AI基础设施投资推动采用，反过来又带动硬件需求。

可实现的市场规模支持这种信心：预计到本十年末，AI基础设施支出将达到$4 万亿美元。凭借其主导的GPU生态系统和生态系统锁定，英伟达应能获得不成比例的份额。

未来之路

英伟达的盈利能力表明，未来几年公司可能产生大约$500 十亿美元的自由现金流。这一财务实力支持持续的GPU创新、对AI企业的战略投资，以及在加速计算基础设施上的深度布局。

尽管如此，估值争论仍在继续。去年秋天，英伟达市值曾达到$5 万亿美元，但近期交易将这一数字拉回。历史经验表明，随着企业部署加速AI支出，英伟达有望再次攀登这些高峰。

对于投资者来说，关键的区别在于：在AI领域内，部分公司面临真正的泡沫风险。而英伟达作为基础设施的提供者，处于完全不同的竞争和财务位置。