最近黄金冲到4500美元/盎司了，不少人问这是顶了还是还要继续涨。有个有意思的观点是：与其纠结具体价格能涨到哪，不如盯紧美联储和美国经济的变化节点。

从基本面看，黄金现在的价格已经明显脱离估值模型了，短期确实存在泡沫成分。但这不代表牛市结束。关键在于美联储政策和经济还没出现拐点，只要这两个因素没变，黄金的上升逻辑就还在。

有个时间表值得关注：2026年初前后，美国通胀可能继续上升，经济增长边际好转，美联储可能开始放缓降息节奏。这个阶段黄金可能会面临阶段性压制。但再往后看，到了2026年下半年，新任美联储主席就职，通胀开始掉头向下，美联储可能又会加速降息。这样的话黄金又有新的上涨理由。

换句话说，未来黄金行情不会是一根筋往上，而是跟着美联储和经济数据起伏波动。白银因为市场规模更小、流动性差，价格波动会比黄金更剧烈。

所以与其预测黄金能涨到5000还是6000，不如把注意力放在美联储什么时候真正改变政策方向。那才是决定贵金属长期走势的分水岭。