新一批永续合约DEX涌现的同时，某知名项目的日子却越来越难熬。最新数据显示其周利润只有1200万，环比下滑50%，这放在一个月前还是翻倍的体量。市场热度递减、成交量萎缩的大背景下，新进入者蚕食份额成了自然的事。

这就是币圈去中心化赛道的宿命——火一把就出现一堆跟风者。还记得Uniswap和Aave那波吗？现在Hype和Aster重演着同样的剧本。VC融资、社区运作、代币激励，看起来有声有色，最后却是一地鸡毛。缺乏护城河的业务真的太脆弱了，当大浪褪去，那些没有核心竞争力的项目就率先露出水面。

说句实话，DEX在中心化交易所面前还是显得太嫩了。不说头部平台，连三四线的CEX体量都不一定能比得过。为什么？因为CEX掌握了行业的流量和资产，享受到的是整个生态增长的红利。

归根结底还是要问：什么才是真需求？比特币的故事经得起推敲，数字黄金的属性在很多维度确实优于实物黄金，这是行业的地基。可那些同质化的交易、游戏、借贷项目呢？年年都有传统银行和游戏公司倒闭，换到币圈为什么就能逆风翻盘？这个逻辑从来讲不通。

永续合约这个赛道其实还有点差异化的空间，但说实话也太容易被复制了。最后能撑下来的，恐怕还是那个真正能吃下赛道80%份额的头部玩家。到那时，才可能等来投资者真正的春天。