白银涨势停不下来！台湾散户该不该跟风？五分钟搞懂银价新高与ETF投资

为什么白银价格这次真的不一样

2025年白银价格再次创造历史，12月9日正式突破每盎司60美元，之后更一路攀升至64.6美元的惊人高位。这波涨势有多猛？今年以来白银价格暴涨超过100%，直接甩开黄金逾60%的涨幅，更是远超纳斯达克指数的20%涨幅。

这次行情背后的支撑因素绝非空穴来风。联准会降息预期引发全球货币走弱，白银作为抗通胀资产吸引力大增；全球白银供应持续紧张，而美国正式将白银列入战略性关键矿产清单，进一步强化了其战略价值。国际投行瑞银更是看好未来，将2026年白银目标价上调至58至60美元区间，甚至不排除冲上65美元的可能性。

面对这样的行情，不少台湾散户开始蠢蠢欲动，但投资白银究竟该选实体银条还是金融工具？这正是本文要解答的核心问题。

白银ETF为什么成为散户首选

白银ETF本质上是追踪白银市场价格的投资基金。与其他传统投资方式不同，购买白银ETF的投资人不需要实际拥有实体白银，只需通过证券账户，就能像交易股票一样随时进出市场。

白银ETF的运作逻辑相对简单——基金管理公司通常直接持有实体白银条块，或运用与银价挂钩的期货合约等衍生工具来复制白银市场的收益。当银价上涨5%，ETF净值也相应上升约5%；反之亦然。这种紧密的联动关系，让投资人能精准捕捉银价波动。

为什么白银ETF相比实体白银更吸引散户？考虑到实体白银的储存与安全成本（安全箱年费1-5%、保险费、易氧化变色、遭窃风险），以及交易时找银楼检测真伪、承受5-6%买卖价差等诸多不便，白银ETF通过证券化将这些麻烦事全部转化为金融商品的便利交易——投资人免去搬运保管负担，却依然能紧贴银价波动，流动性远超实物。

台湾与海外白银ETF怎么选

市场上常见的白银ETF大致分为两类：在台湾证券交易所挂牌的本地产品，以及在海外交易所交易的国际基金。前者代表是期元大道瓷白（00738U），追踪道瓊白银超额收益指数，通过COMEX白银期货合约实现追踪，费用率1%，风险等级被评定为高波动度。这档产品的优势在于交易税简化（卖出时0.1%税率），且资金无需汇出台灣。

国际市场上，**SLV（iShares Silver Trust）**是全球最知名的白银ETF，由Blackrock管理，净资产规模超过300亿美元，年费仅0.5%。该基金2006年推出后，持续直接持有实体白银，并自2014年8月起追踪伦敦金银市场协会（LBMA）白银基准价格。由于采用被动管理策略，基金不会为了捕捉波动而频繁交易，仅定期售出少量白银以支付营运费用。

对于寻求短期交易机会的投资人，**AGQ（ProShares Ultra Silver）**提供2倍杠杆，ZSL（ProShares UltraShort Silver）提供2倍反向杠杆，但两者皆仅适用于短期交易，长期持有会因复利损耗而蚕食收益。

**PSLV（Sprott Physical Silver Trust）**是2010年推出的封闭式基金，特色是投资人可以申请实物赎回，吸引长期持有者，管理资产规模达120亿美元。由于交易价格由市场供需决定而非每日计算净值，时常出现溢价或折价现象，这点须特别留意。

**SLVP（iShares MSCI Global Silver and Metals Miners）**走的是另一条路——投资全球主要白银勘探与矿业公司股票，而非直接持有白银。虽然管理费率0.39%低于行业中位数，但历史表现波动较高、追踪误差明显、成分股频繁调整，买卖价差也相对较大，收益吸引力有限。

台湾投资人的购买管道差在哪里

複委託是目前台湾投资国际白银ETF的主流方式。通过国内券商（如富邦、国泰、永丰、元大等）委托海外券商执行交易，整个过程在中文界面完成，资金无需汇出台灣，受金管会监管保护，税务问题由券商代为处理。缺点是手续费相对较高、可交易的国际ETF标的有限制。

直接开立海外券商账户是另一条路。投资人通过国际券商平台线上开户，准备好护照、身份证、地址证明和银行资料后，就能以极低的手续费（多数免佣或低固定费）交易全球任何上市ETF。交易速度快、标的丰富、支持进阶工具如期权和融资。但代价是需要自行处理英文界面、汇款/换汇事宜，以及美国股息预扣税（通常30%）和个人所得税申报，若遇资金安全或遗产问题，台湾法律保障有限。

不可不知的税务眉角

台湾投资人购买白银ETF的税务负担取决于ETF挂牌地点。

购买台湾上市白银ETF（如期元大道瓷白）视同台股交易，最简便——买进免税，卖出时税率为0.1%。

购买海外白银ETF时，情况复杂一些。台湾投资者的获利视为海外财产交易所得，计入海外所得。这里有个关键的免税门槛：全年海外所得合计≤100万元时，免计入最低税负制；一旦超过100万元，超出部分全数计入基本所得额计算。举例来说，若年度海外所得为120万元，其中20万元（超过100万元的部分）会列入基本所得，基本所得扣除750万元免税额后，超出部分按20%税率计算基本税额。

这个海外所得免税额设计意味着，如果投资人全年海外投资获利不超过100万元，税务负担相对轻松；但若因银价大涨而获利超标，则需主动申报并缴纳基本税额。

白银ETF vs. 其他投资方式的收益与风险

从2025年的实际表现来看，白银期货因为杠杆效应，收益率达到或超过200%（以2倍杠杆计算），但风险也放大到极致——一旦方向看错，亏损同样成倍扩大，甚至可能亏光本金。

白银矿业股（如以SLVP代表的矿业ETF）虽然表现达142%，超越单纯白银ETF的100%多一点，但非纯银曝险，受公司营运、政府管制、采矿成本等多重因素影响，波动风险更大。

相比之下，白银ETF虽然收益率略低于其他方式（扣除费用后略低于银价涨幅），但具备无需储存、低费用、风险相对可控等特点，更适合新手与小资本投资人快速进出市场。实体银条则因储存成本、流动性差等因素，净回报率（约95-100%）实际上可能不如ETF，只适合极长期持有且有保险库的投资人。

投资白银ETF的风险不可忽视

白银价格波动远超黄金与股市，虽然2025年涨幅超100%，但历史上常见剧烈回档，短期可能大幅亏损，因此更适合风险承受力高者。

ETF追踪误差也是隐忧。期货型ETF因展仓成本影响，长期报酬可能低于现货价格；实物型虽更准确，但年费0.4-0.5%会逐年侵蚀收益。海外ETF投资人还需承担汇率风险与税务申报负担。

此外，白银价格受地缘政治、工业需求波动（太阳能、电子制造）、全球货币政策等多重因素制约，短期难以预测。

给台湾散户的投资建议

白银ETF可作为贵金属资产配置的有效工具，特别是对于想参与银价行情却不愿承担实物管理成本的投资人。但投资前必须认清：白银价格波动大、容易受投机情绪影响，不同白银ETF在管理费率、追踪方式、是否使用杠杆等方面差异明显。

建议投资人采取分散配置策略，避免过度集中持有单一商品，定期检视市场变化与自身部位，并根据自身风险承受能力在SLV这类低费用实物型ETF，与AGQ这类杠杆型产品间做出选择。若对复杂的海外税务申报感到困扰，台湾上市的期元大道瓷白虽费用率稍高，但税务简单度足以弥补这项劣势，也是不错的替代方案。