黄金指数基金：在2024年投资黄金ETF是否划算？

2024年避险资产需求的复苏

2024年的宏观经济和地缘政治环境重新点燃了对黄金指数基金作为防御工具的兴趣。乌克兰和加沙地区的全球紧张局势，以及美国可能的政治变动，促使投资者寻求在预期波动中进行对冲。

同时，利率架构呈现有利局面。债券收益率与黄金价格之间有充分的反向关系。随着美联储考虑降低基准利率，美元可能贬值，从而降低国际市场上黄金的准入门槛，刺激需求。这一现象受到近期传统固定收益市场疲软的强化。

黄金ETF的资金流动：市场的悖论

根据世界黄金协会的数据，黄金指数基金在过去九个月持续出现资金净流出。2024年2月，全球撤资总额达2.9万亿美元，其中北美占2.4万亿。欧洲撤出0.7万亿，亚洲则录得0.2万亿的资金流入。

尽管如此，值得注意的是，自2022年10月以来，黄金价格一直在回升。这种脱节表明，许多投资者在获利了结后，将资金重新配置到牛市周期中的资产，特别是科技股和加密货币。然而，央行的机构性购买为黄金提供了基本的需求底部支撑。

央行的防御策略

2023年调查的57家央行中，71%的央行预计在未来12个月内增加黄金储备，这一比例比2022年提高了10个百分点。主要持有者包括美国、德国、意大利、法国、俄罗斯、中国、瑞士、印度和荷兰。

这一动态反映出一个令人担忧的现实：美元在外汇储备中的影响力逐渐减弱。黄金具有不可替代的特性：安全性、流动性、历史稳定性和普遍认可的内在价值。这些特质使其成为金融信心的锚。

全球债务水平作为关键因素

发达经济体的杠杆水平已达到2008-2009年金融危机以来的最高点。美国公共债务占GDP的129%，日本则高达263.9%。欧盟和中国的比率虽较低，但都在扩张中。

过度积累的公共债务导致全球法币的购买力普遍下降。美联储主席公开承认，美国正走在一条不可持续的财政道路上，债务增长速度超过经济增长。这些背景大大提升了黄金ETF作为长期资本保值工具的吸引力。

黄金需求的稳定构成

全球黄金需求来自四个不同来源，呈逆周期配比，形成结构性稳定。在2023年第四季度，黄金总需求达1,149.8吨，具体分布为：

• 珠宝：581.5吨
• 投资（包括黄金指数基金）：258.3吨
• 央行储备：229.4吨
• 科技应用：80.6吨

过去14年中，黄金需求很少低于1000吨。黄金的供应主要由矿业和回收组成，对价格变动反应缓慢，为市场提供了结构性平衡。

黄金指数基金的结构与分类

黄金ETF主要分为两类。实物支持型直接投资于由金融机构保管的金条，允许股东拥有黄金的部分所有权，无需承担存储风险。合成型ETF则利用衍生合约（如期货、期权）复制黄金表现，成本较低，但存在对手风险。

这些指数基金的核心优势在于其易得性。不同于购买实物金条，散户投资者可以用较少的资金参与，享受每日流动性和无托管风险。

2024年六大黄金ETF分析

( 1. SPDR黄金信托ETF )NYSE：GLD(

该黄金指数基金巨头提供无与伦比的流动性和追踪金属的成熟经验。直接追踪存放在伦敦、由汇丰银行美国分行保管的金条价格。管理资产规模达560亿美元，日均交易量为800万股。

年费为0.40% )0,40%###。当前股价为202.11美元，自2024年以来上涨6.0%。自2009年以来的累计表现为146.76%，是该类别第二佳。

( 2. iShares黄金信托ETF )NYSE：IAU(

该黄金指数基金在市场中竞争激烈。提供由JP摩根大通伦敦保管的实物金条的日常价格变动敞口。管理资产为254亿美元，平均交易量为600万股。

成本结构较为激进：年费仅0.25% )0,25%###。股价为41.27美元，今年盈利6.0%。自2009年以来的累计回报为151.19%，在此期间表现最佳。

( 3. Aberdeen实物黄金份额ETF )NYSE：SGOL(

该ETF由实物黄金支持，金条存放在瑞士和英国的安全金库中。资产基础为27亿美元，日交易量为210万股。

年费仅0.17% )0,17%###。股价为20.86美元，2024年涨幅为6.0%，自成立以来累计回报为106.61%。

( 4. 高盛实物黄金ETF )NYSE：AAAU(

实物黄金存放在英国金库，由摩根大通银行保管。管理资产为6.14亿美元，日交易量为270万股，成本结构仅为0.18% )0,18%###，远低于行业平均的0.63%。

股价为21.60美元，2024年涨幅为6.0%。自成立以来的总回报为79.67%。

( 5. SPDR黄金迷你份额ETF )NYSE：GLDM(

为散户投资者优化的版本，源自State Street的庞大基金GLD。是黄金实物类中最经济的ETF，年费仅0.10% )0,10%###。管理资产达61亿美元，平均交易量为200万股。

股价为43.28美元，年增长6.1%。自推出以来的回报为72.38%。

( 6. iShares黄金信托微型ETF )NYSE：IAUM(

以最低成本的黄金指数基金著称，费用率仅0.09%。资产规模为12亿美元，日交易344,000股。股价为21.73美元，今年涨幅为6.0%。

虽于2021年新推出，但已实现22.82%的回报，显示其作为散户投资者可及性替代方案的可行性。

2009-2024年表现对比

自2009年以来的累计回报分析揭示了有趣的规律：

• 现货黄金价格：162.31%
• iShares黄金信托（IAU）：151.19%
• SPDR黄金信托（GLD）：146.76%
• Aberdeen实物黄金份额（SGOL）：106.61%
• 高盛实物黄金（AAAU）：79.67%
• SPDR黄金迷你份额（GLDM）：72.38%
• iShares黄金信托微型（IAUM）：22.82%

2024年投资建议

投资黄金ETF应结合个人目标和风险承受能力。保守型投资者会发现黄金指数基金是宝贵的防御性组成部分。风险偏好较高者则倾向于集中投资于潜在回报更高的资产。

黄金ETF具有特定功能：提供有效的多元化、在股市动荡时作为避风港，以及在通胀时期保持价值。然而，黄金不像股票那样产生现金流，其价格在短期内波动较大。

重要的是，黄金是对抗全球市场下跌最有效的对冲工具之一。考虑到科技牛市迹象逐渐耗尽，全球债务架构变得不可持续，黄金指数基金作为资本保值的替代方案逐渐崭露头角。

2024年投资战略框架

考虑投资黄金ETF者应遵循以下指导原则：

目标明确：在配置资金前，明确目标)防御性对冲vs.升值###及风险承受能力。

多元化策略：黄金指数基金应作为多元化投资组合的补充，而非集中持仓。

长期视角：短期波动可能令人迷失。黄金ETF在长期持有策略中表现最佳。

宏观经济背景：理解利率、地缘政治紧张局势和法币周期的现状，对于把握合适的时机至关重要。

结论展望

核心问题不在于黄金价格是否上涨，而在于各国政府是否会无限制地扩张货币供应。历史经验表明，这一趋势可能会持续。未来国际金融体系的重组或将重新定义黄金作为货币标准与法币的关系。

散户投资者如今掌握了曾经只属于大机构的工具。了解六大主要基金在费用、流动性和历史表现上的差异，使小资本投资者能够做出明智的决策。最后的问题仍悬而未决：在系统性不确定性面前，将部分实物资本配置在这些黄金指数基金中作为避险锚是否明智？