比特币、以太坊双双下跌，美股波动剧烈——联准会降息前景不明朗

11月21日加密货币市场承压，比特币24小时内下跌5.41%至86,527美元，以太坊跌幅更深，下跌6.37%至2,830美元。与此同时，美股三大指数也经历剧烈波动，最终全线回落。这轮跌势背后，既有宏观经济数据的影响，也反映出投资者对联准会货币政策前景的疑虑。

加密市场承压，投资者风险偏好下降

比特币与以太坊的双双下跌，直接反映出全球风险资产的整体走弱。在联准会降息前景不明朗的背景下，投资者纷纷降低风险资产配置，转向相对安全的资产。这也提醒投资者关注ETF下市会退钱吗这类产品风险问题——在市场波动加剧时，金融产品的流动性与安全性往往成为焦点。

美股先涨后跌，纳指跌幅超2%

周四（11月20日）美股经历大幅波动。受惠于英伟达三季度财报靓丽表现与美国9月非农数据超预期，美股曾一度急涨，纳指涨幅逾2.5%。然而，投资者对估值过高风险的担忧最终占上风，美股全线下挫。最终收盘，道指跌0.84%、标普500指数跌1.56%、纳指跌2.15%至22,078点。中国金龙指数跌幅更大，下跌3.26%。

相较之下，欧洲股市表现相对稳健，德股升0.5%、法股涨0.34%、英股上扬0.21%。

非农数据超预期，但失业率升至4年高位

美国9月非农就业增加11.9万個，远超市场预期的5万個。然而，失业率却从8月的4.3%上升至4.4%，创4年来新高。这份数据表明，尽管就业增速加快，但劳动力市场整体仍存在疲软迹象。

经济学家指出，目前经济每月仅需创造3至5万個就业岗位，便足以应对适龄工作人口增长，远低于2024年约15万的需求水准。人工智能的普及正在侵蚀劳动力需求，其中入门级职位与应届毕业生最受冲击，形成所谓的「无就业经济增长」现象。

联准会12月降息概率跌破40%

这份非农报告为联准会12月议息会议前最后一份大型就业参考资料，却难以改变FED内部的分歧。市场押注联准会12月降息的概率已从更高水准跌至不足40%。10年期美债殖利率下跌5个基点至约4.08%，凸显出经济衰退担忧的重燃。

联准会理事库克（Lisa Cook）直言，股票、公司债、房地产和杠杆贷款市场均处于历史高位，可能预示估值将大幅回调。

联准会内部分歧加剧

联准会高层近日就降息前景发表了相互矛盾的言论。芝加哥联储银行总裁古尔斯比表示，尽管美国经济基本面强劲，但他对过快降息感到不安，认为通胀数据在未来几个月仍难以大幅回落。

克利夫兰联储银行总裁哈马克则警告，若联准会为支持劳动力市场而降低利率，可能延长高通胀期间，增加金融稳定风险。她强调，联准会需要平衡物价稳定与充分就业的双重职责。

对冲基金可能面临连锁抛售

高盛在客户说明中指出，标普500指数跌破6,725点的关键水准后，追踪趋势的对冲基金可能在未来一周内抛售近400亿美元股票。这些基金将该水准视为卖出或增加空头押注的信号。若股价继续下跌，系统性对冲基金可能抛售高达约650亿美元股票。

高盛的数据显示，这些对冲基金在股价下跌前做多了价值约1,500亿美元的全球股票。上一次股价跌穿这些关键水准是在10月份。

市场行情速览

加密货币：比特币报86,527美元（24小时跌5.41%），以太坊报2,830美元（24小时跌6.37%）

商品市场：黄金微跌0.02%至4,076美元/盎司；WTI原油跌1.09%至58.7美元/桶

外汇市场：美元指数涨0.1%至100.2；美元兑日圆涨0.19%；欧元兑美元跌0.09%

港股期指：恒指夜市期指收于25,460点，较昨日收市低水376点；国指夜市期指收于9,012点

公司要闻

Gap第三季同店销售额增长5%，创2017年假日季以来最强表现，超越华尔街预期的3.1%。公司受益于与女团「Katseye」的合作活动，股价盘后上涨逾4%。全年营业利润率预期约7.2%，高于先前预期。

Google推出Nano Banana Pro图像编辑工具，基于Gemini 3 Pro人工智能模型，可结合搜索生成资讯图表并合并多达14张图像。该工具将通过全球Gemini应用程序免费提供，订阅用户享受更高使用配额。

软银计划投资至多30亿美元，改造俄亥俄州洛兹敦一家电动车工厂，用于生产OpenAI数据中心设备。软银为OpenAI最大投资者之一。

后市展望

当前市场处于多重不确定性的十字路口——联准会政策前景不明、通胀形势复杂、企业估值风险凸显。这不仅影响股市波动，也直接冲击加密货币等风险资产的表现。投资者需密切关注联准会12月议息会议的动向，同时警惕对冲基金可能引发的连锁抛售风险。