空头行情凶猛，空方为何损失惨重？

全球金融市场瞬息万变，做空从曾经小众的投资策略逐渐成为主流话题。但许多空方投资人往往在获利时措手不及地遭遇轧空行情，瞬间从赚钱变成巨亏。这到底是怎么一回事？

轧空行情的本质：被迫高价接盘的噩梦

轧空（Short Squeeze） 的逻辑其实很简单：当做空投资者看好某标的会下跌而借股卖空后，股价却反向上涨，这些空方就被迫以更高的价格买回股票来平仓。股价涨得越猛，空方亏损越大，最终可能因保证金不足而被强制回补——这正是轧空行情最可怕的地方。

做空有三种主要方式。首先是向市场长期股东借股票，卖出后等股价下跌再买回还给原股东；其次是通过期货合约，支付保证金后无需持有实体股票就能放空；第三种是CFD差价合约，同样以保证金操作但无需转仓。无论哪种方式，一旦股价持续上升，都面临保证金不足被追缴的风险。

轧空行情如何形成？两大引爆点

GME事件：散户联手对抗华尔街

2020年9月，加拿大企业家Ryan Cohen大举进入游戏零售商GME的董事会，激励股价从个位数飙升至接近20元。然而华尔街多家机构随即发布报告，宣称GME严重高估，纷纷借股放空。空单规模甚至达到140%的流通股份——超过了市场上所有可交易的股票总数。

这个消息在美国Reddit平台的WSB论坛炸开锅。怀着对儿时回忆的热情，数十万散户网友联手买进GME。2021年1月13日股价大涨50%达30元，短短两周后的1月28日，股价最高冲到483元。空方因保证金不足被迫强制回补，据媒体报道损失超过50亿美元。轧空行情结束后，股价迅速从高点回落80%以上。

这起事件震撼全球金融市场，随后WSB网友们又炒作AMC、黑莓机等高空单比重的公司，都在短期内大涨后迅速崩跌。

特斯拉：基本面好转引发自然轧空

与GME的人为操作不同，特斯拉的轧空行情源于真实的基本面改善。长期以来，特斯拉尽管是电动车龙头，却因销量不大而连年亏损，成为市场空单金额最高的个股之一。

直到2020年转亏为盈，上海超级工厂爆发营收，股价开始狂飙。短短半年股价从350上涨至2318，之后分拆股票后，股价又在一年内从400多上涨至破千。两年时间内股价涨幅接近20倍，空方投资人亏损巨大。

尽管特斯拉的上涨还受惠于2020年新冠疫情后的全球QE环境，但这仍是典型的基本面驱动轧空。

轧空行情该怎么办？两招自救方案

第一招：及时认赔离场

若空单比重超过流通股数50%以上，即使股价仍在弱势，也应尽早回补。此时可观察RSI指标——当RSI介于50至80时表示多方力量强于空方；当RSI低于20时则形成超卖状态，市场已非理性范围，价格反转几率大幅提升。对做空者而言，这正是及时止损的警讯。小赚小赔不是问题，能活着离场才最重要。

第二招：追随筹码变化

若想在轧空行情中搭便车逼空，必须密切关注空单仓位变化。只要空单仓位仍在增加，就可继续跟进；但一旦出现空单开始回补的信号，就应立即止盈出场。因为这些买盘并非基于对公司前景的信心，而是空方被迫买回自己炒高的股票——一旦轧空结束，股价会迅速崩落至合理价格。

如何预防轧空风险？三点建议

轧空行情通常需要两个必要条件：空单仓位过高且市场关注度极高。因此投资者在选择放空标的时，应优先考虑大盘指数或权值股，因为其流动量巨大，不易出现危险的高空单仓位情况。

在空头市场中，最好等待反弹时再进行放空操作，而非盲目抢空。此外，建议采取风险对冲策略：一方面买进看好的个股做多，另一方面放空大盘指数。若两者配置比例为1:1，当个股涨幅超过大盘、或个股跌幅小于大盘时，投资者就能获利，有效平衡风险。

轧空行情下的生存法则

做空本质上就像抢银行——无论成功与否，安全撤离才是最要紧的。空方的最大获利空间是股价归零，却面临着股价可能短期内飙涨数倍甚至数十倍的噩梦。这使得做空成为「收益有限、风险却无边」的投资方式。

在2022年美联储升息缩表、乌俄战争、中国封城、中美科技战等黑天鹅频出的环境下，轧空行情依然随处可见。投资者应牢牢记住：除了盯紧盘口动向，更要关注股票基本面和资讯面变化。一则利好消息就可能让费尽心思的做空策略功亏一篑。在轧空行情面前，及时止损的决心往往比赚取最后一分利润更加珍贵。