多家机构看好日元2026年反弹 美元/日元汇率能否跌破140？

当前美日货币政策正处于分化窗口，市场对日元未来走势的看法出现了有趣的分化——一些机构认为日元存在显著低估，反弹空间已然打开。

美联储降息成为关键变量

截至11月25日，美元/日元（USD/JPY）报价在156.60附近。美联储官员近期偏鸽的表态推升了市场对12月降息的预期至80%，这个变化正在重塑汇率预期。摩根士丹利的分析团队指出，如果美联储在经济出现明显放缓信号的背景下继续降息，那么日元兑美元存在近10%的升值空间——这种空间可能在未来数月内逐步释放。

两大投行的不谋而合

摩根士丹利预计，美元/日元（USD/JPY）汇率有望在2026年第一季度回落至140附近的水平，随后在年底时反弹至147左右。该行认为，当前汇率相比历史公允价值已明显偏高，一旦美国收益率下行，公允价值将进一步下移，这会进一步支持日元升值的预期。

与此同时，美国银行在11月对约170位基金经理的问卷调查中得到了类似的结论。大约三分之一的受访经理认为日元在2026年将成为表现最佳的主要货币。他们的判断基础是：日元当前估值处于被低估状态，而且日本政府和央行的政策干预可能会进一步支撑日元升值。

供给侧压力与需求侧机遇

不过摩根士丹利也指出了下半年的风险因素——随着美国经济在明年下半年进入复苏轨道，套息交易的需求可能重新抬升，这会给日元带来新的贬值压力。从财政政策角度看，日本新首相高市早苗的政策立场整体上不属于大幅扩张型，这意味着刺激因素有限。

不过从更长期的视角看，机构的共识是明确的：日元的估值吸引力正在恢复，政策干预的威胁也给了市场新的参考坐标。日元汇率的反弹可能不是突发事件，而是逐步演绎的过程。