【2026人民币汇率投资指南】美元兑人民币还有机会吗？年底升势分析与买点研判

人民幣升值週期啟動，美元兌人民幣正面臨轉折

2025年對人民幣來說是個轉折年。經歷2022至2024年連續三年對美元貶值後，人民幣終於迎來反轉信號。進入年底，美元兌人民幣匯率從年初的7.3多一路走強，12月15日更是強勢突破7.05關口，隨後持續走升至7.0404，創造近14個月新高。

離岸市場表現更為激進。離岸人民幣（CNH）兌美元在年初一度貶破7.36，但近期反彈超過4%，同樣刷新13個月以來新高。這種逆轉背後，反映的是市場對人民幣前景預期的根本改變。

截至目前，美元兌人民幣全年已累計升值約3%，在岸市場維持在7.04至7.3區間雙向波動，展現出明顯的韌性。國際投資銀行普遍看好人民幣未來走勢，這預示著一輪新的升值週期正在啟動。

驅動人民幣反轉的核心因素：三大支撐點

美元指數從強轉弱的結構性轉變

美元指數在2025上半年經歷歷史性下滑。從年初109跌至約98，跌幅接近10%，創1970年代以來最弱的上半年表現。雖然11月因聯準會降息預期降溫而短暫反彈，但12月隨著降息落地及鴿派信號增強，美元再度承壓，一度跌破97.87，回落至97.8-98.5區間。

美元溫和走強通常對人民幣構成壓力，但這次不同。美元結構性偏弱的格局，為人民幣提供了中長期升值空間。

中美貿易談判柳暗花明的突破

貿易關係的緩和是關鍵轉折點。最新一輪中美經貿磋商中，雙方達成貿易休戰共識：美方將芬太尼相關關稅從20%調降至10%，並暫停24%的對等關稅加成至2026年11月。兩國同時同意暫緩稀土出口管制及港口費措施，並擴大美國農產品採購。

雖然5月日內瓦協議曾迅速破局，但當前談判氛圍明顯趨於穩定。若現狀維持，人民幣匯率環境有望長期平穩；反之若摩擦升溫，市場將重新承受貶值壓力。

中國經濟穩增長政策的逐步發酵

中國央行傾向寬鬆貨幣政策以支持經濟復甦，這在短期內對人民幣存在貶值壓力。但同時，財政刺激和房地產支持措施正逐步見效，加上出口增長持續展現韌性，外資正在重新配置人民幣資產。長期看，經濟企穩將有力支撐人民幣升值。

國際大行齊聲看漲：美元兌人民幣將破7

德意志銀行分析認為，人民幣近期走強標誌著長期升值週期的啟動。該行預估美元兌人民幣將在2025年底升至7.0，進一步在2026年底升至6.7，預示著人民幣升值潛力深厚。

高盛的預測更為積極。全球外匯策略主管Kamakshya Trivedi今年5月發佈報告指出，人民幣實際有效匯率較十年平均水準低估12%，對美元的低估程度達15%。基於這一低估現狀及貿易談判進展，高盛將未來12個月美元兌人民幣預期從7.35大幅上調至7.0。該機構強調，中國出口強勁及政府傾向用政策工具而非貨幣貶值刺激經濟，都將為人民幣提供支撐。

人民幣現在值得配置嗎？投資者應如何應對

短期走勢研判：區間震盪為主，快速升值機率低

人民幣在短期內預計維持偏強態勢，但幅度有限。2025年底前快速升值並進入7.0以下的可能性較低，主要呈現與美元反向波動的區間震盪格局。投資者不宜過度樂觀，需要耐心等待更明確的突破信號。

三大變數需重點關注

美元指數走勢、人民幣中間價調控信號以及中國穩增長政策的力度與節奏，是影響後續匯率的核心變數。其中美元走勢最為直接，人民幣中間價的調控取向決定了短期方向，而中國政策力度則決定了中長期基調。

投資思路：掌握四大判斷維度

1. 央行貨幣政策取向：寬鬆政策（降息、降準）通常令人民幣承壓，收緊政策（加息、提準）利於人民幣走強。2014年人民銀行連續6次降息並大幅降準，期間美元兌人民幣從6升至7.4，充分說明貨幣政策的深遠影響。

2. 經濟數據表現：GDP、PMI（採購經理人指數）、CPI（消費物價指數）及固定資產投資數據直接影響外資流向。當中國經濟表現優於預期且好於其他新興市場時，外資持續流入，人民幣需求增加；反之則人民幣承壓。

3. 美元指數動向：聯準會及歐央行貨幣政策是美元走勢關鍵。2017年歐元區經濟復甦強勁，歐央行釋放收緊信號，推高歐元並打壓美元指數全年15%，同期美元兌人民幣也呈下跌走勢，兩者高度關聯。

4. 官方匯率引導信號：人民幣對美元中間價報價模型中納入的「逆週期因子」，強化了官方對匯率的指導性。短期內官方取向影響明顯，但中長期仍由市場大方向主導。

五年回顧：理解人民幣升貶週期

2020年疫情中的強勢反彈

年初美元兌人民幣在6.9-7.0波動，疫情及中美緊張推升至5月7.18高位。但隨著中國率先控制疫情、經濟快速復甦，加上美聯儲降息至近零而中國維持穩健政策，利差擴大支撐人民幣年底強勢反彈至6.50，全年升值約6%。

2021年出口驅動的穩健表現

中國出口持續強勁，經濟向好，央行保持穩健政策，美元指數低位徘徊，美元兌人民幣全年在6.35-6.58窄幅波動，年均值6.45，人民幣維持相對強勢。

2022年美聯儲激進加息的打擊

匯率從6.35升至7.25以上，年度貶值約8%，創近年最大跌幅。根本原因是聯準會激進加息推升美元指數飆升，同時中國防疫政策拖累經濟、房地產危機加劇，市場信心崩塌。

2023年高利率環境下的持續承壓

美元兌人民幣在6.83-7.35區間波動，年均值約7.0。中國經濟復甦不及預期，房地產債務危機持續，美國高利率維持下美元指數在100-104區間，人民幣全年承壓。

2024年反轉前夜的跡象

美元走弱減輕人民幣壓力，中國財政刺激和房地產支持措施提振信心。全年波動性明顯上升，美元兌人民幣從7.1升至年中7.3，8月離岸人民幣升破7.10創半年新高，這些跡象預示著新週期即將啟動。

離岸人民幣走勢特點：為何比在岸更敏感

CNH與CNY的行為差異值得關注。由於CNH在香港、新加坡等國際市場交易，交易自由度高、資本流動不受限，反映全球市場情緒，因此波動幅度更大。相比之下，CNY受資本管制及人民銀行通過中間價和外匯干預的引導影響，波動相對溫和。

2025年CNH兌美元雖然經歷多次波動，但整體呈現震盪走升格局。年初受關稅衝擊及美元指數飆升至109.85影響，CNH一度貶破7.36。人民銀行隨即採取措施穩定，包括發行600億元離岸票據回收流動性並嚴控中間價。近期隨著中美對話緩和及降息預期升溫，CNH明顯走強，12月15日破7.05相較年初反彈超4%。

結語：把握週期，提升獲利概率

隨著中國進入貨幣政策寬鬆週期，美元兌人民幣走出明顯趨勢。根據歷史類似因政策驅動的週期可達十年之久，期間會因美元走勢和突發事件影響中短期波動。

對投資者而言，掌握好影響人民幣走勢的四大因素——央行政策、經濟數據、美元走向及官方引導——可以大幅提升獲利概率。外匯市場涉及因素主要為宏觀層面，各國公開透明發佈數據，加上交易量龐大、支持雙向交易，對於一般投資者而言是相對公平且有利的投資工具。

人民幣升值週期才剛啟動，把握好節奏，才能乘勢而為。