联准会释放流动性推高风险资产，道指标普创高美股涨跌不一

週四美股市場延續對聯準會政策的消化。儘管聯準會「點陣圖」暗示2026年降息次數有限，但聯準會正式停止縮表（QT），並於12月啟動儲備管理購買計劃（RMP），未來30天將斥資400億美元購買短期國債，這一舉動向市場釋放強烈流動性信號。

此舉激發市場對再通脹的新一輪擔憂，推動美股三大指數出現分化走勢。道瓊斯指數上漲1.34%再創歷史新高，標普500指數也轉升0.21%創新紀錄，但納斯達克指數未能跟進，反而下跌0.25%，中國金龍指數微幅下滑0.09%。

在科技股領域，甲骨文股價遭遇重創，因其預測資本開支大幅增加，引發投資者對科技行業支出前景的憂慮，導致該股暴跌10.8%，對整個科技板塊構成下行壓力。谷歌跌超2%，特斯拉和輝達各跌超1%。與此不同，博通第四季業績超預期，盤後交易中升逾3%。

歐洲股市則全線上揚，英國富時100指數上漲0.49%，法國CAC 40指數升0.79%，德國DAX 30指數漲0.68%。

貴金屬、商品集體上揚，美元承壓

流動性寬鬆預期帶動貴金屬市場表現亮眼。白銀延續升勢，繼續刷新歷史高位，單日大漲逾3%至64.3美元。黃金上漲1.22%，最高觸及4286美元，報收於4279.1美元/盎司。

美元指數面臨破位壓力，下跌0.3%至98.33，這促使歐元/美元大幅上漲80點至0.37%，美元/日圓也下跌0.29%。恐慌指數VIX下跌5.77%，反映市場風險情緒改善。

大宗商品中，貴金屬類股表現突出，Vista黃金漲超15%，赫克拉礦業漲超12%，世紀鋁業漲超6%。原油市場走勢相反，WTI原油下跌1.76%至57.9美元/桶。美國十年期基準公債殖利率約4.15%，與前一交易日持平。

加密貨幣市場回暖，比特幣小幅上揚

加密貨幣市場在風險資產整體上行的帶動下也有所表現。比特幣24小時內上漲0.78%，最新報價92749美元。以太坊24小時內下跌2.55%，目前報3241.7美元。（注：根據最新數據，比特幣現報87480美元，以太坊報2940美元）

港股方面，恒指夜市期指收報25788點，升218點，較昨日恒指收市25530點高水257點，成交14561張。國指夜市期指收報9014點，較昨日高水80點。

美國勞動力市場出現鬆動跡象

美國上周初次申領失業救濟人數升至23.6萬，超越市場預期的22萬。美國勞工部數據顯示，截至12月6日當周經季節性調整後，新增申領失業救濟人數增加44000人，達到23.6萬人。雖然數據有所上升，但經濟學家指出，前一周申領人數降至三年最低水準，部分原因歸咎於感恩節假期調整困難。截至11月29日當周，持續申領失業救濟人數下降9.9萬，季節性調整後為183.8萬人。整體而言，勞動力市場仍處於「既不解雇，也不招聘」的觀望狀態。

貿易逆差創五年新低，政策效應逐步浮現

美國9月貿易逆差出現意外下降，跌至2020年中期以來最低水準，反映新關稅政策效應開始顯現。美國商務部公佈，9月出口按月增至2893億美元，進口略升至3421億美元，錄得貿易逆差528億美元，不僅低於市場預期的631億美元，更遠低於前月的593億美元逆差，按月減少近11%。

全球央行面臨再通脹壓力，利率政策或現逆轉

德意志銀行週四警示，全球再通脹跡象正在浮現。隨著各國央行本周及下周陸續公佈利率決議，德銀外匯研究全球主管George Saravelos指出，澳洲央行正面臨明顯重定價，預期將於明年2月加息至3.6%以上。不僅澳洲，美國以外多個經濟體的利率預期也在大幅上升。儘管美國10年期國債孳息率變動不大，但韓國、瑞典及日本等地同類國債卻出現30至50點子的拋售。全球財政政策持續寬鬆、房價重新加速上升、央行不願容忍本幣疲弱，共同構築了全球再通脹回歸的基礎。

英央行行長貝利表示，英國央行將繼續實施量化緊縮政策，以消除資產負債表中的利率風險。貝利計劃大幅削減持有的剩餘5530億英鎊英債，並透過不再將到期債券續期來縮減持倉。市場預料英央行下周降息0.25%，基標利率降至3.75%，並預計明年首季再降息一次，屆時通脹率將進一步放緩。

石油市場供給前景分歧明顯

OPEC週四維持2026年全球油市平衡預測不變，認為若OPEC+平均每日生產約4300萬桶原油，供需可達致平衡，與上月實際產量大致相若。此舉一反業界普遍預期的供應過剩預判。

然而，大宗商品貿易巨頭Trafigura本周表示2026年可能出現「超級供應過剩」。國際能源署（IEA）雖然下調預測，但仍預期全球油市將面臨史上最大規模的供應過剩。

科技競爭激化，芯片企業加速創新

博通第四季業績表現突出，純利按年增長97%至85億美元，調整後每股盈利為1.95美元，超越預期的1.86美元；營收按年增28%至180億美元，優於預期的175億美元。其中半導體解決方案業務的人工智慧晶片銷售額達110.7億美元，按年增22%；基礎設施軟體銷售額為69.4億美元，增幅26%。

博通首席執行官Hock Tan表示，公司預期第一季收入約191億美元，按年增28%；更重要的是，首季AI晶片銷售額預計將按年增長一倍至82億美元，包括客制化AI晶片及AI網路晶片。

隨著與谷歌競爭升溫，OpenAI推出更先進的GPT-5.2人工智慧模型，宣稱在通用智能、編碼和長上下文理解方面有所改進。新模式在建立電子錶格、構建演示文稿和處理複雜多步驟專案方面表現更佳。GPT-5.2即時版、思考版和專業版將於週四在ChatGPT中推出，付費套餐用戶率先體驗。定價為1.75美元/百萬輸入tokens和14美元/百萬輸出tokens。

電動汽車領域，Rivian正研發自己的人工智慧晶片以取代英偉達技術。Rivian自主駕駛處理器晶片（RAP1）將由臺積電生產，並搭載於即將推出的R2運動型多用途車。兩枚RAP1晶片將驅動新一代車載電腦——Autonomy Compute Module 3，該系統每秒可處理50億像素，性能達現役英偉達系統的四倍。