台湾生技投资全景 | 热门生技股品种及市场表现深度解读

▶ 为什么生技股成为市场宠儿？

进入2023年以来，全球投资环境变幻莫测。乌俄冲突引发能源和粮食危机，美联储激进升息导致债券收益率倒挂，美国银行业风波引发市场恐慌……在这样的环境下，投资者急需找到避风港。而生技股因其抗通胀、低经济周期相关性的特点，逐渐成为资金的新宠。

从ETF表现就能看出端倪。对比追踪标普500的SPY.US和追踪生技股指数的XBI.US近一年走势，生技股的抗跌韧性明显更强。这是为什么？因为生技公司的业绩主要跟随自身新药研发进展，不会因为宏观环境波动而快速调整。经济衰退时，当其他资产齐跌时，生技股却能逆势上扬或防守得更好，因此生技股整体上被视为抗通胀能力相对突出的投资标的。

▶ 生技股的定义与分类

生技股是指在医疗领域运用生物科技与工程技术（基因工程、细胞工程、蛋白质工程等）进行新药及医疗设备研发、制造和销售的上市公司。按业务模式可分为：新药研发与销售、医疗设备制造两大类。许多新药研发公司同时兼营代理销售，因此边界并不绝对。

全球知名生技公司包括安进(AMGN.US)、辉瑞(PFE.US)、诺华(NVS.US)、拜耳(BAYGn.US)等。而在台湾，投资者可通过台湾生技指数来掌握产业全景。

▶ 台湾生技指数：产业晴雨表

台湾生技指数由台湾指数公司编制，以市值、自由流通量和流动性为筛选标准，挑选具代表性的生技医疗股票组成，用于衡量产业绩效和追踪发展趋势。该指数涵盖药华药、合一、葡萄王、台康生技、美时等主流公司，其波动直接反映台湾生技股的整体走向。

值得注意的是，部分热门生技股（如强生、太医）因市值或流动性因素，未被纳入该指数内。

▶ 台湾生技股有哪些值得关注？

1. 成长型代表—药华药(6446.TW)

药华药成立于2003年，主攻血液疾病、慢性肝炎、癌症等领域的长效蛋白质药物研发。药品销售收入占比超95%，2016年上市台湾证券交易所。

• 市值：1,353亿新台币（2023年3月15日）
• 年化回报率：-1%
• 现金殖利率：无

近一年股价涨幅达45%，三年涨幅超600%，远超同期台股整体跌幅10.5%。今年前两月累计收入5.4亿元，年增351.22%，增势惊人。特别是其治疗真性红细胞增多症的新药Ropeg获意大利纳入健保，单剂售价7,550欧元，未来将成为重要收入驱动力。

投资提示：作为成长型股票，波动性较大。短期股价仍有下跌空间，耐心等待低位布局更佳。

2. 扭亏为盈—合一(4743.TW)

合一2008年成立，专注慢性皮肤与免疫疾病领域。生技新药收入占比超75%，应用范围涵盖糖尿病、足溃疡、癌症、类风湿关节炎等。2011年正式上市。

• 市值：1,017亿新台币（2023年3月15日）
• 年化回报率：0.3%
• 现金殖利率：0.01%

近一年股价涨幅13%，跑赢大盘。自2019年起，自研新药陆续上市，2022年首次扭亏为盈。新药「速必一」已获台湾上市许可，年初「Bonvadis伤口乳膏」相继通过新西兰和印度进口审批，市场拓展潜力看好。

投资提示：业绩拐点已现，利好讯号频繁，适合中期看好者布局。

3. 稳定现金牛—太医(4126.TW)

太医成立于1977年，专业生产和销售医疗耗材、医疗设备和气体管路设备，在台湾细分领域占据龙头地位。医疗耗材收入占比超90%。

• 市值：59.97亿新台币（2023年3月15日）
• 年化回报率：5%
• 现金殖利率：3.6%

如果你要找盈利稳定、已能持续创收的生技股标的，太医值得纳入投资清单。 近一年股价涨17.5%。公司20多年业绩稳步增长，利润率长期保持10%以上，去年曾出现亏损（2009年），近三年利润率稳定在15%以上。

相比需要经历"几年不开张，开张吃几年"周期的新药研发股，太医因主营医疗耗材制造，现金流稳健，股价波动较小。

投资提示：追求稳定现金流和股利收入者的首选。

4. 价值型选择—宝岛科(5312.TW)

宝岛科1989年成立，专注眼镜及视光产品的研发设计销售，是台湾最大眼镜商。眼镜销售收入占比超95%，1996年上市。

• 市值：38.38亿新台币（2023年3月15日）
• 年化回报率：7.6%
• 现金殖利率：4.5%

近一年股价涨幅5%，跑赢大盘。利润率稳定在10%左右，虽近两年收入有所下滑，但年化回报率和现金殖利率在同行中表现可圈可点。品牌知名度为核心竞争力，但需留意连续收入下滑的隐忧。

投资提示：稳定性不错，但缺乏成长动力，适合保守型投资人。

5. 高成长黑马—强生(4747.TW)

强生（强生化学制药厂）1959年成立，主要从事西药制造和销售，产品线涵盖胶囊、片剂、栓剂等多种剂型，主治中枢神经、呼吸道、胃肠等疾病。2013年上市。

• 市值：15.17亿新台币（2023年3月15日）
• 年化回报率：3%
• 现金殖利率：3.2%

过去一年股价飙升61.2%，远超多數台湾生技股与大盘。2021-22年股价在30-40区间徘徊，从22年12月开始加速上扬，目前稳定在45以上。公司业绩增长与股价同步，去年最高单月营收增幅达41.52%，今年1、2月营收增速也分别达24.29%和9.97%，保持稳定增长。

中期上升趋势已确立，但短期处于调整期，择机分批布局较为稳妥。

投资提示：成长势能强劲，但需防范短期风险调整。

▶ 生技股的投资前景究竟如何？

在当下通胀高企、经济预期不明的大环境中，生技股因具备防守属性确实值得考虑。尤其是那些进入"新药解盲阶段"（即临床三期人体试验，决定是否上市的关键时刻）的公司如药华药、合一等，若新药成功上市，带来的回报潜力巨大，最终也会充分反映在股价表现中。

然而，这仅限于新药成功解盲的前提下。即使进入该阶段，也存在失败风险，投资决策还需综合考虑多个因素。

▶ 投资生技股必知的三大风险

1. 新药研发成功率低

从研发到最终上市批准，新药成功率不足10%，但整个过程耗时约十年。在这漫长的十年里，公司需持续投入巨资进行研究，却可能最终一无所获。这正是生技股高风险的根本原因。

2. 专利保护期短暂

在台湾，新药专利保护最长十年—通常第一个五年专利期满后，若申请延期，最多再延五年。这意味着新药独占期极短，很快仿制药厂就会推出更便宜的替代品抢占市场，侵蚀原研药的利润空间。

3. 研发成本导致高负债

新药开发周期长、投入大，若公司收入来源单一、现有产品竞争力不足、研发项目未获资本青睐，极易陷入债务泥潭，甚至威胁日常营运。

▶ 生技股投资策略与风险管理

多元配置降低单点风险

不要将所有资金押注于单一生技股。将投资分散至多个不同的生技公司股票上，可平衡不同公司的业务表现，规避行业、地区、规模的集中风险。重点是选择基本面良好、有成长潜力的多只标的，确保投资组合的多样化。

定期检视与及时调整

持续监测投资组合表现至关重要。定期审视各股票的业绩、市场动态和相关消息，及时发现变化或风险信号。必要时进行调整—减持某些股票、增减持仓，以保持投资组合的灵活性和有效性。

借助专业分析工具

选择可靠的股票分析工具能更好地理解公司基本面和投资价值。这些工具应提供财务指标、研发进展、产品管线等关键资讯，帮助做出明智决策。务必选择来自权威来源的工具，并结合自身投资目标和风险承受能力，更准确地评估投资机会。

▶ 总结

若要精选生技股对抗通胀，应综合评估公司财务状况（负债是否过高）、股价位置（是否被高估）、新药进度（何时解盲）等多维因素。在当前环境下，我们较为倾向建议投资者优先关注太医、强生以及宝岛科这三家公司，因为它们在稳定性与成长潜力的平衡上表现更佳。当然，各有各的特色—想要稳定现金流选太医，追求成长动力选强生，保守配置看宝岛科。根据你的风险偏好和投资周期，做出适合自己的选择。