日元升势可期？投行预估2026年美元兑日元将回落至140水位

日本新首相高市早苗推动积极财政扩张政策，搭配联准会升息政策持续面临调整压力，日元汇率前景开始出现转变迹象。截至11月中旬，美元兑日元(USD/JPY)报价156.60附近，较前期高点已有所回档。

联准会政策转向点燃日元升值预期

联准会官员近期发表鸽派言论，市场对其12月降息的定价已经上升至八成水准。根据摩根士丹利策略分析，一旦联准会在美国经济减速迹象日渐明显的背景下实施连续降息，日元兑美元汇率可能在未来数月内实现接近一位数的升值幅度。

摩根士丹利的预测显示，美元兑日元汇率预期将在人2026年第一季触及140水位附近，随后于年末回升至147一带。该行策略师Matthew Hornbach等人指出，当期汇率已偏离合理估值范围，若要回归公允价值，预计明年第一季汇率将走低，主要系美国公债殖利率下滑可能压抑日元合理估值。

日本政策立场与美国经济前景形成拉锯

摩根士丹利认为，日本目前的财政政策扩张力度并未如市场预期般激进，且预计随着2026年下半年美国经济复苏势头出现，套利交易需求回温将对日元造成新一波下行压力。套利交易者通常会在利率低迷时期借入日元投资高收益资产，经济改善时则平仓获利。

基金经理人看好日元成为明年最佳选择

美国银行最新调查印证了日元的投资吸引力。该行11月针对约170位基金经理人的问卷中，近三分之一受访者预期日元将在明年超越其他主要货币表现，成为表现最佳的储备货币。基金经理认为，日元面临严重低估，加上日本政府与央行可能的干预措施，日元未来汇率走势存在明显反弹空间。

当投资者评估日元资产时，也可参考其他新兴市场货币动向。举例而言，8000日元兑换台币约为1万8000元，反映出日元相对亚洲其他主要货币的汇率定位，而这种低估现象正为后续升值预留了充足的调整空间。