黄金在钱包中：2024年选择最佳黄金ETF的完整指南

黄金基金在不确定时期的复兴

当前的地缘政治和经济环境重新激发了对贵金属投资工具的兴趣。与持有实体金条不同，追踪黄金的交易所交易基金（ETF）代表了一种现代且便捷的替代方案。在2024年前几个月，国际紧张局势升级和加息预期的推动再次提升了对这些避险资产的需求。

尤其是乌克兰冲突、加沙局势紧张以及全球大国之间日益激烈的竞争，强化了黄金作为避险资产的地位。同时，美国政府管理层可能发生变动，也引发了未来几个季度波动加大的预期。

市场动态：数字揭示的趋势

尽管2024年2月全球黄金基金资金净流出约2.9万亿美元——其中北美占据2.4万亿美元——但黄金价格不仅保持坚挺，还自2022年10月以来持续复苏。这一表面矛盾反映出，许多投资者已获利了结，将资本重新配置到更高收益的资产上，如科技股或加密货币。

更为重要的是，全球央行的态度。根据世界黄金协会（World Gold Council）的调查，2023年被访的57家央行中，71%的机构计划在未来12个月内增加黄金储备，比前一年增加了10个百分点。这一趋势反映出美元作为国际储备货币的信任度逐渐下降。

需求结构：稳定的支柱

黄金作为投资资产的韧性，依赖于多元化的需求来源。2023年第四季度，全球黄金需求达1,149.8吨，分布如下：

• 珠宝：581.5吨
• 投资：258.3吨 (以实物支持的ETF为主)
• 中央银行：229.4吨
• 工业应用：80.6吨

这种多渠道的需求分布确保了过去14年黄金需求未跌破1000吨，而供应——来自采矿和回收——在短期内保持相对稳定。

投资工具的理解：超越基础结构

与黄金挂钩的交易所交易基金（ETF）主要有两种运作方式。持有实体黄金的基金，将实物金条存放在由知名金融机构监管的保险库中，每份份额代表对该实物黄金的所有权。这种结构消除了个人存储带来的安全风险。

另一类则利用衍生品——期货和期权——复制黄金价格的变动，而不持有实物金属。虽然这些工具的管理费可能较低，但依赖于发行机构的信用状况，存在对手风险。

这两类基金的共同优势包括：高流动性、显著低于主动管理共同基金的费用，以及以较低的初始资本门槛民主化接触贵金属。

全球财政可持续性之谜

自2008-2009年金融危机以来，全球债务水平达到了前所未有的高度。美国的债务与GDP比率为129%，而日本则高达263.9%。这些数字引发了监管当局的担忧：美联储主席公开承认，美国正走在一条“不可持续的财政道路”上，债务增长速度超过经济增长。

在货币贬值和国际金融架构受到质疑的背景下，黄金基金成为应对潜在系统性风险的保护机制，包括对未来可能回归黄金本位的猜测。

2024年主要黄金基金对比

选择最合适的基金取决于投资者的具体需求。以下是根据费用比率、交易量和历史表现精选的六个选项：

SPDR Gold Shares (GLD) 资本规模最大，管理资产560亿美元。追踪存放在伦敦由汇丰银行监管的金条，每年收取40个基点的管理费。日均交易超过800万股，当前价格为202.11美元，提供无与伦比的流动性。

iShares Gold Trust (IAU) 资产规模为254亿美元，年费仅25个基点。由摩根大通在伦敦支持实物黄金，日交易量达600万股，股价约为41.27美元。

Aberdeen Standard Physical Swiss Gold (SGOL) 特色在于在瑞士和英国存放黄金，管理费仅17个基点。资产规模27亿美元，股价20.86美元，适合资本有限的投资者，但日交易量较低，为210万股。

Goldman Sachs Physical Gold (AAAU) 提供由摩根大通在英国金库的存储方案，资产规模6.14亿美元，年费18个基点。股价21.60美元，日交易量270万股，兼具可及性和机构稳健性。

SPDR Gold MiniShares (GLDM) 费用最低，仅10个基点，适合对手续费敏感的投资者。资产规模61亿美元，股价43.28美元，日交易量200万股，低成本策略的理想选择。

iShares Gold Trust Micro (IAUM) 费用最低，仅9个基点，但资产规模较小，约12亿美元，日交易量34.4万股，股价21.73美元，是面向散户的经济实惠选择。

这些基金在2024年期间均实现了约6%的增长，但自2009年以来的历史轨迹各异：IAU累计涨幅151.19%，GLD 146.76%，SGOL 106.61%，AAAU 79.67%，GLDM 72.38%，而较新的IAUM（成立于2021年）仅涨22.82%。

现在布局是否合适？决策因素

投资这些基金的合理性基于三个支柱：

战略多元化：黄金在混合投资组合中起缓冲作用，减轻其他资产类别波动的影响。其与股票的低相关性使其成为良好的补充。

利率周期：利率与黄金价格呈反向关系已被充分验证。当央行可能降息时，不产生收益的资产（如黄金）的相对收益会提升，优于固定收益投资。

抗通胀保护：尽管通胀有所缓和，但历史数据显示，黄金在货币贬值时期能保持价值，考虑到全球债务和货币发行水平，这一特性尤为重要。

然而，必须记住，黄金不像股票那样产生现金流，短期内可能出现较大波动，且需要较长的投资期限才能体现其价值。

入场策略：2024年实用建议

明确目标：先定义是寻求防御性保护、分散风险还是投机，然后根据风险承受能力调整投资比例。

合理配置：避免过度集中。专家建议黄金在投资组合中的比例为5%至15%，视个人风险偏好而定。

长线持有：避免短期套利尝试。黄金基金在中长期策略中表现更佳，尤其在宏观经济不确定时期。

结合宏观环境：关注央行利率决策、地缘政治动态以及美元走势，作为入场时机的重要参考。

这些基金的低门槛和在传统股市中的交易方式，极大地 democratize 了过去只有大型机构投资者才能享有的保护机制。投资黄金的决策不仅在于是否值得，而在于何时、投入多少，结合个人实际情况做出合理安排。