9月非农就业数据公布在即，联准会12月降息预期面临考验

随着9月非农就业数据公布时间的临近，市场对联准会下一步政策走向的关注度达到高峰。这份将于11月20日晚间21:30公布的数据，已成为决定联准会12月是否降息的关键砝码。

就业报告的市场预期与政策影响

华尔街分析人士对这次报告持审慎态度。市场共识预期9月新增非农就业人口将达5万，失业率保持在4.3%的水平，薪资年增率维持3.7%不变。鉴于劳工统计局已宣布不发布10月非农数据，此次报告将成为联准会12月10日政策会议前最重要的官方就业指标。

根据联准会官方的最新会议纪录分析，决策层对12月是否应该调整利率存在明显的立场分歧。核心争议在于，当期通胀压力仍存且就业市场出现降温迹象的双重背景下，进一步的宽松政策是否反而会加重物价风险。

市场对降息的概率判断

芝商所FedWatch工具呈现的最新数据显示出当前的市场心态：投资人认为联准会12月维持利率不动的概率达67.2%，而降息25个基点的预期概率为32.8%。这一比例已较此前有所调整。

不过，部分国际金融机构持更积极的降息预期。渣打银行团队预判，由于9月至11月期间的就业数据极可能呈现疲软态势，足以扭转联准会内部温和派的态度，使其倾向于支持降息决议。汇丰银行研究则指出，联准会存在12月再次降息的可能性，但强调2026年进一步宽松政策的机会相对渺茫。

市场动向与投资布局

非农就业数据的强弱将直接影响三大资产类别的走势。若数据表现优于预期，将强化美元升值预期，同时对黄金和美股构成压力。相反的情况则会削弱美元，并为避险资产和股市带来上升动能。

摩根大通的市场分析部门认为，美股近期的技术性调整可能已接近尾声，现阶段正是相对划算的介入时机。其全球市场策略主管Andrew Tyler表示，由于经济基本面并未出现实质性恶化，且投资逻辑不必倚赖联准会的政策放宽，投资者可考虑在低位布局。该机构特别指出，辉达集团的季度财务表现与9月非农就业数据的公布时间可能成为美股创新高的催化剂。

汇丰银行进一步指出，鉴于2026年联准会持续降息的概率有限，美元触底后可能于2026年第一季度或更早启动反弹周期。