最近中国的万亿美元贸易顺差引起了不少议论。贸易战打出这个结果后，东西方都被震撼到了。只有19个国家的GDP超过1万亿美元，中国前11个月贸易顺差突破万亿美元确实显得很夸张。美国加关税，中国企业却在开拓替代市场、迂回出口，增长势头不减。

马克龙表示"今天看到的不平衡累积是不可持续的"，高盛发文《以邻为壑》，IMF也在呼吁中国解决贸易失衡问题。全球都在关注这个数字。但这个顺差真的像表面看起来那么可怕吗？

其实没有。更关键的是，这个顺差带来的问题根本不在世界其他地方，而在于中国自身。

先看数据。万亿美元顺差指的是货物，但中国服务贸易逆差有1800亿美元。自贸区内跨国公司与本土代工企业的一些交易，其实不应该算进顺差。用更专业的"经常账户顺差"来说，过去四个季度只有6500亿美元，还是小一些。不过这还不是重点，数字仍然很大。

看全球状况呢？IMF统计显示有45个经济体的顺差规模比前一年还要大，其中8个在欧盟。欧洲真正的担忧根本不应该是贸易不平衡——即便中国顺差归零，欧洲制造商依然难以与中国汽车和电子企业竞争，这是产业空心化的问题，和顺差多少没关系。

中国进口在下降，不太愿意购买外国商品。但对外国资产还是挺有兴趣的。购买债券、发放贷款、收购股权、海外建厂，这实际上是用今天的商品去换取未来的商品。贸易是交换，但交换不一定要同时发生。

过去中国强烈的储蓄意愿确实是个问题。2008年全球金融危机后，整体需求严重不足。那时候中国顺差确实可能被指责为"以邻为壑"，因为净出口抽走了别国的需求。

但现在不同了。很多大型经济体通胀高了，国内支出强劲，维持着低失业率，还有余力消化中国的过剩产出。美联储等央行还有降息空间，进一步提振需求。全球需求根本没有问题。

那问题在哪？中国是唯一通胀偏低的主要经济体。就业吃紧，消费者心态不乐观，一些行业在低迷。央行降息有顾虑，政府又不愿意"采取一切必要措施"大规模放水刺激。中国在依赖意外强劲的出口来维持增长，这不是长久之计。

一旦贸易战蔓延到欧洲，全球人工智能泡沫破裂，外国需求就可能动摇。到那时中国需要大规模财政刺激来重振内需，却可能发现自己要在世界经济萎靡之际去恢复消费者信心。这才是真正的挑战。