联邦与州的权威：Kalshi起诉纽约游戏委员会，因其对体育合同的打压

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预测市场平台Kalshi周一对纽约州博彩委员会提起联邦诉讼，显著升级了一场关于州博彩法是否可以监管与体育结果相关的联邦批准衍生品合同的全国性法律斗争，并在其本地领域内进行。

位于曼哈顿的公司于10月24日收到州监管机构的停止与撤回函件后不久，在纽约南区美国地方法院提起诉讼，使纽约成为自今年年初平台扩展至体育市场以来，第八个对Kalshi的体育赛事合同提出挑战的州。

中央法律争议

在冲突的核心存在一个关于监管机构的基本问题：各州能否对一家在商品期货交易委员会(CFTC)的监督下作为联邦指定合同市场运营的公司执行赌博法律？

Kalshi，作为2020年被CFTC指定的合约市场，主张它拥有联邦独家权利来列出和清算与现实世界事件相关的衍生品，包括体育赛事的结果。该公司于2025年1月22日自我认证了其首个体育合约，并在NCAA锦标赛、NFL比赛及其他重要体育事件中推出市场。

"该文本、目的及CEA的监管历史毫无疑问地表明，国会试图防止对CFTC监管的交易所衍生品进行州级监管，"卡尔希在周一提交的投诉中表示。

该公司辩称，允许各州自行制定规则将"创造一个碎片化的系统，而国会在授予CFTC对衍生品交易的独占管辖权时试图避免这种情况"，这一切都源于《商品交易法》。

纽约的位置和市场的投注

纽约州博彩委员会对这一问题的看法有所不同。在其停止和 desist 的信中，监管机构声称 Kalshi 正在提供没有州政府所需许可证的体育博彩，违反了该州的刑法和赛马法。委员会警告称"保留所有权利以进一步调查并对 Kalshi 的活动施加和收取民事处罚和罚款"。

在纽约，在线体育博彩市场的赌注尤其高，这是美国最大的受监管的体育博彩市场。帝国州的持牌运营商仅在九月份就创造了22.9亿美元的交易量，使其成为任何与体育相关的平台的重要市场。

纽约的停止和放弃命令识别了20个特定事件的合同，监管机构认为这些是非法的，要求Kalshi“立即停止在纽约州运营、宣传、推广、管理、管理或提供体育博彩和/或移动体育博彩平台。”

在墙壁和剑之间的困境

Kalshi认为它面临一个可能威胁其自身存在的不可能选择。如果公司遵守纽约的命令，它就冒着违反CFTC的要求的风险，即指定合同市场必须作为真正的国家交易所运作，为所有参与者提供公平的访问。如果不遵守，它将面临纽约可能施加的民事和刑事处罚。

“如果不遵守，将面临民事和刑事责任，如果遵守，将会造成实质性的经济和声誉损害，以及CFTC可能对其采取行动的潜在威胁，因为违反了CFTC的基本原则”，公司在其报告中表示。

该平台寻求紧急救济，包括对纽约实施初步和永久禁令，以阻止其对该平台执行博彩法，以及一项声明性判决，认为州法律无法监管其联邦批准的运营。

一个日益增长的国家行动马赛克

纽约的执行行动代表着一场日益激烈的多边法律斗争的最后阵地。自一月份推出体育合约以来，Kalshi 已收到来自亚利桑那州、伊利诺伊州、蒙大拿州、俄亥俄州和其他州的停止和禁止令，目前在内华达州、新泽西州、马里兰州和俄亥俄州的诉讼正在进行中。

公司的法庭历史虽然有些混合，但最初是充满希望的。在四月，内华达州的一名联邦法官向Kalshi授予了一项临时限制令，发现该平台在其优先权论点的优点上证明了成功的可能性。同月稍晚，新泽西州的一名联邦法官也得出了类似的结论，同样发出了临时限制令。

然而，在八月份，马里兰州的一名联邦法官拒绝了Kalshi申请初步限制令的请求，这标志着州监管机构首次成功地辩称联邦法律并不妨碍其对体育赛事合同的监管权。法官亚当·B·阿贝尔森的裁决与州内的博彩专家一致，他们认为体育赛事合同只是以另一种名称出现的"简单博彩"。

Kalshi立即对马里兰州的决定向美国第四巡回上诉法院提出上诉，目前仍在待审中。该公司在新泽西州的诉讼也在第三巡回上诉中。

事件合同与体育博彩：核心问题

基本争议在于市场预测合同是否构成合法的游戏或具有经济效用的金融衍生品。

州监管机构认为，Kalshi 的产品实际上是体育博彩，允许用户对体育事件的结果进行投注，并期望根据结果获得价值，这在大多数州法律下被定义为体育博彩。

Kalshi的首席执行官Tarek Mansour一直拒绝这种描述。在四月份的一次采访中，他辩称"州法律实际上并不适用于"Kalshi的操作，将预测市场与提供独特经济信息的衍生品交易所进行了比较，并帮助市场参与者"评估"不确定事件。

“该游戏涉及创造人工风险并对其进行投注，就像投掷骰子并在出现的数字上下注一样，” Mansour 解释道。“Kalshi 的事件合同像衍生品一样运作，允许相关方，如广告商、赞助商、网络和体育博彩公司，经济上对重大体育结果进行风险对冲。”

企业影响

法律的不确定性并没有减缓Kalshi的动力。该平台在2025年March Madness锦标赛期间处理了超过$500 百万的交易量，并在与CFTC就去年的选举合同进行的成功法律斗争后，在政治市场上投资了超过$1 亿美元。

Kalshi已经积极扩展到简单的游戏赢家市场之外，自我认证合同用于点差、超过/以下的投注和球员提案，这些都是传统博彩公司经典的产品。在八月，公司提交了申请，以提供达阵得分者市场和其他游戏中的投注选项。

该公司还确保了提供合法性其体育博彩的合作关系，尽管这些协议因正在进行的监管争议而引发了质疑。Kalshi 经常宣布它在50个州提供“合法的体育博彩”，并最近宣布计划在全球扩展到140多个国家。

CFTC的模糊立场

增加法律环境的复杂性的是，CFTC 本身对体育合同发出了混合信号。在十月份的一份指南中，三位在职的 CFTC 主任在脚注中指出：“截至目前，委员会尚未被要求采取任何官方行动来批准在任何 DCM 上交易与体育相关的事件合同的上市。”

这一声明可能会削弱Kalshi的论点，即州级的地理限制会违反CFTC的要求。该指南甚至警告交易所准备应急计划，可能会在某些市场上实施地理限制，这暗示联邦监管机构可能不会将全国可达性视为绝对要求。

最终想法

Kalshi的不断增加的诉讼集合的结果可能会从根本上重塑联邦和州监管机构在新兴金融产品上的权力界限。如果法院支持Kalshi的优越性论点，这可能会为预测市场在没有州许可证的情况下在全国范围内运营打开大门，潜在地扰乱自2018年最高法院的Murphy v. NCAA决定以来合法化州级体育博彩所带来的数十亿美元州税收入的严格监管的体育博彩行业。

相反，如果各州占主导地位，Kalshi 和类似平台可能会面临一个碎片化的监管环境，这需要逐州获得许可，这可能使它们的商业模式变得不可行，或者迫使它们仅在愿意根据现有体育博彩框架授予其许可证的州内运营。

随着联邦地区法院在优先权问题上现在存在分歧，法律专家建议这一问题最终可能需要由美国最高法院来解决，以便为整个预测市场行业提供明确性。

目前，Kalshi 仍在包括纽约在内的50个州运营，同时在法庭上努力维护这一地位。