美国联邦储备委员会于2025年9月18日宣布降息25个基点，将联邦基金利率区间调整至4.00%至4.25%。这一决策对大多数行业来说是利好消息，预示着融资成本的下降和市场流动性的增加。然而，对于稳定币发行商而言，这标志着其高利润时代即将结束。

自2022年3月以来，美联储连续11次加息，将利率推高至5.25%～5.50%的历史高位。在这段高利率时期，稳定币发行商享受了前所未有的盈利机会。但随着通胀压力缓解、经济增长放缓以及货币政策转向，稳定币行业的繁荣期似乎已近尾声。

稳定币发行商的盈利模式相对简单：用户以美元兑换等值代币，发行方则将这些资金投资于短期美国国债或货币市场基金，通过利息差额获取收益。在高利率环境下，这种模式带来了惊人的回报。

以Tether为例，其2024年第四季度的储备审计报告显示，公司全年利润高达130亿美元，其中约70亿美元来自国债和回购协议的利息收入，占总利润的一半以上。Tether持有的美国国债规模达到908.7亿美元，占其总储备的82.5%。

然而，随着美联储开始降息，这种高利差模式的盈利空间将逐渐收窄。稳定币发行商可能需要重新评估其商业策略，寻找新的利润增长点。同时，这也可能促使行业更加关注创新和服务质量的提升，而不仅仅依赖于利率差额。

对于加密货币市场的参与者来说，这一变化可能带来新的机遇和挑战。投资者可能需要重新评估稳定币项目的投资价值，而稳定币发行商则需要探索新的商业模式以保持竞争力。

尽管如此，稳定币作为连接传统金融和加密经济的桥梁，其重要性仍然不容忽视。未来，稳定币行业可能会经历一次重要的转型，从单纯依赖利差盈利转向更加多元化和可持续的发展模式。