Hyperliquid HIP-3提案：开放永续合约创建权 引领DeFi新格局

Hyperliquid近期推出的HIP-3改进提案在DeFi行业引发广泛关注,目前其最简可行版本已开始测试。这不仅是一次普通的协议升级,更代表了Hyperliquid发展蓝图中的重要一步,可能对链上衍生品交易的未来产生深远影响。

要全面理解HIP-3的重要性,需要先了解Hyperliquid的整体设计思路,这要从其三个核心提案说起。

Hyperliquid的三部曲

Hyperliquid通过三个关键改进提案,构建了一个层层递进、功能完备的金融生态。

HIP-1:降低代币上币门槛

传统上,新项目在主流交易所上币的过程往往不够透明,成本高昂,还可能附带苛刻条款。项目方需要经历漫长谈判,并可能支付高额费用或让渡大量代币。

HIP-1为项目团队提供了新选择。它允许任何人在平台上自主创建新代币,类似ERC-20标准。项目团队只需支付一定费用,就能创建自己的代币并自动开启现货市场。这大大降低了资产进入公开市场的门槛,为项目方提供更公平透明的发行平台。

HIP-2:自动化做市

新代币即使成功上线,如果缺乏交易深度,其价值也难以体现。这就是所谓的"流动性冷启动"难题。

HIP-2(也称"Hyperliquidity")是协议原生的自动化流动性策略。当新代币通过HIP-1创建后,HIP-2会自动在订单簿挂出买卖单,为新市场提供基础流动性,有效解决了新资产上线初期的冷启动问题。

HIP-3:开放永续合约创建权限

永续合约是加密市场交易量最大的领域,但此前只有核心团队有权决定上线哪些资产的永续合约,限制了平台发展潜力和资产多样性。

HIP-3(又称"Builder-Deployed Perpetuals")将永续合约市场的创建权完全开放。任何"构建者"只要质押100万枚HYPE,就可在平台上部署自定义永续合约。

构建者对其部署的市场拥有完全控制权,可自主定义各项关键参数,包括选择抵押品、价格预言机、杠杆上限和保证金参数等。并且构建者可享有该市场交易手续费的一半(这个比例未来可能调整),这是相当可观的收益。

这三步完成后,Hyperliquid就从单纯面向终端用户的去中心化交易所,跃升为"金融基础设施层",从叙事上超越其他竞争对手,也衍生出新的商业生态与玩法。

HIP-3的多方面影响

契合实物资产代币化趋势

HIP-3设置了很高的准入门槛:构建者须质押100万枚HYPE代币作为保证金。按当前价格,这笔质押约需4200多万美元。这一设计实际上是一种筛选机制,确保只有资本雄厚、认真严肃的参与者才能加入。

机构资本显然属于这类合格玩家。他们不太可能耗费巨资去上线小市值、交易量迅速衰减的代币,而是会瞄准传统金融中那些交易量巨大且稳定、价值深厚的市场,这正是实物资产代币化的用武之地。全球主要股指、大宗商品、主要外汇货币对等,都是潜在目标。

以全球最主要的S&P 500指数期货为例。按2025年的预估数据,如果在平台上部署一个S&P 500指数的永续合约,即使只获得传统市场交易量的很小一部分,构建者的收益也相当可观。这对追求稳定回报的机构而言,吸引力无疑巨大。

此外,HIP-3的引入使平台核心引擎提供统一的交易和结算能力,而每个实物资产市场可拥有为特定资产量身定制的风险参数、质押资产和清算逻辑。这种模块化设计,正是安全高效地将不同属性的实物资产引入链上所必需的。

催生新的代币生态

尽管HIP-3有诸多优势,但仍存在两个待解决的问题:一是巨额质押成本将大多数散户排除在外;二是新建市场的初始流动性来源问题。

虽然目前HIP-3还处于测试阶段,未来可能会有更好的解决方案。但即使正式上线后没有官方解决方案,社区也能利用DeFi协议的可组合性优势,提供第三方解决方案。

例如,社区可能会开发新的DeFi协议,允许散户将HYPE代币存入公共池,通过众筹方式集齐质押所需的HYPE,从而获得部署永续合约的资格。作为回报,用户会收到代表其份额的质押凭证,有权分享该合约市场未来的手续费收入。

这类协议还可能发行自己的治理代币,在决定建立哪个代币的永续合约市场时,持有更多治理代币意味着更大影响力。这可能会引发一场争夺用户HYPE存款、争夺项目方合作、争夺真实收益分配权的"生态战争"。

总之,HIP-3不仅会造成HYPE的通缩,还可能催生围绕HYPE的新生态与商业模式,扩充HYPE的应用场景和市场需求,为其币价建立稳固支撑。

满足未上市公司股票交易需求

近期,散户对未上市公司私募股票的兴趣日益增长。一些热门科技公司虽然尚未上市,但很多投资者都希望提前参与。

Hyperliquid在满足这一需求方面具有优势。首先,其Hyperps功能解决了为尚未正式上线或缺乏可靠价格来源的资产提供期货交易的难题。Hyperps的资金费率基于期货当前价格与其自身过去一段时间的移动平均值之差计算,而非依赖外部现货价格。

HIP-3与Hyperps的结合,使任何人(只要能承担质押成本)都可以"自助式"地部署热门私募股票的永续合约。虽然这并非真正的股票,不适合价值投资者,但为散户提供了获取这些公司价格波动收益的机会。更重要的是,这种机制提供了价格发现功能,可为这些公司未来IPO时的定价提供参考。

以灵活性应对中心化交易所竞争

近期,一些合规交易所也开始为用户提供期货交易服务。它们的最大优势是合规性,这对某些对安全合规要求较高的机构资金很有吸引力。但劣势是上线新产品流程复杂,难以迅速响应市场需求。

Hyperliquid的优势恰恰在于其灵活性。在HIP-3之前,平台就以快速响应市场需求而闻名。现在HIP-3将创建合约市场变为"无许可",进一步提升了这种敏捷性,这是中心化交易所难以企及的。

因此,Hyperliquid不断推陈出新,正是以自身的灵活性应对中心化交易所的合规优势,在激烈的市场竞争中强化其差异化特色。

结语

HIP-3代表了Hyperliquid发展的重要里程碑。它不仅是技术升级,更是战略选择,旨在将自身打造为连接现实世界资产、催生创新生态、灵活应对市场需求的核心金融基础设施,推动去中心化金融与传统金融的深度融合。

当然,前方仍面临诸多挑战,如何有效引导新市场的流动性,以及如何应对复杂的全球监管环境,都将是决定其最终成败的关键因素。但无论如何,HIP-3已为我们描绘了一个更加开放、可组合、充满想象空间的链上金融未来蓝图。