市场日报 / 2025年8月13日

从昨天商品方面的通胀数据来看，我们得到了一个对市场的重要信号：认为“关税并未导致价格上涨”的观点得到了支持。市场对此做出了积极反应。在这一方面，特朗普是最强有力的捍卫者，而在另一边，鲍威尔则认为“关税尚未完全反映在价格中。”鲍威尔可能会强调，现在下结论为时尚早，需要更多耐心才能看到关税对价格的全部影响。
在数据发布后，特朗普再次对美联储发起尖锐批评。是的，作为一名政治家，特朗普可能具有民粹主义色彩，但在这个问题上，他的立场是正确的。目前，年内预计将有2.4次降息。降息预期在资产价格中以不同程度反映出来：股票是最乐观的一组，美元略微走弱，10年期美国国债收益率在狭窄区间内波动并小幅上升。明天的美国PPI (我对此持乐观态度)将被密切关注，以评估关税对批发价格的影响，而周五的零售销售则将反映消费者需求的胃口。
美国财政部长斯科特·贝森明确排除了中国在任何潜在贸易协议下投资美国的可能性。贝森表示，像韩国、日本和欧盟这样的国家不应被期望进行数十亿美元的承诺，因为这些投资中的大部分将投入到需要回流并远离中国的关键领域。这一展望在从半导体到稀土磁铁、从制药到钢铁等领域都不会改变。同时，美国和中国在互相提高关税之前将贸易休战延长了90天。特朗普签署了延长休战至11月10日的决定，而北京也发表了类似声明。
白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，每月就业报告将继续发布。这是在特朗普提名的BLS主席候选人E.J.安东尼表示由于方法论缺陷和误导性数据，应该停止发布该报告之后。尽管安东尼不认为数据是故意操纵的，但他辩称这些模型并没有适应后疫情时代，且下降的响应率导致了较大的错误。
里士满联邦储备银行行长汤姆·巴金在一次演讲中表示，“迷雾开始消散”美国经济。他指出，税法变化、关税进展以及移民政策的明确性正在减少不确定性，从而增强了商业和消费者信心。巴金强调，他们准备在可见度改善时根据需要调整货币政策，但通货膨胀和失业压力之间的平衡仍不明确。
总之，目前市场倾向于认为来自关税的通胀压力较弱。如果接下来的两个数据点 PPI 和零售销售 确认这一情况，降息定价可能进一步加强，市场情绪可能会进一步改善。