再质押与流动性再质押:深入探讨新兴生态系统

引言

再质押和流动性再质押近期备受关注,特别是在期待ETH ETF带来利好的投资者中间。数据显示,这两个类别的总锁仓价值(TVL)增长迅猛,在所有DeFi类别中分别排名第五和第六。再质押生态系统发展迅速,但在深入了解其额外优势之前,我们先来认识一下再质押和流动性再质押的基本原理。

质押和流动性质押概述

以太坊质押是指用户投入ETH来保护网络并获得额外ETH奖励。虽然质押ETH可以获得回报,但也面临被惩罚的风险,以及由于解除质押期而无法立即出售ETH导致的流动性不足风险。

成为验证者需要32 ETH的大额前期资金,这对许多人来说门槛过高。因此出现了集合质押服务,允许多个用户合并ETH以满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的ETH,但质押的ETH仍处于"锁定"状态,直到解除质押(需要几天时间)。流动性质押应运而生,它为用户的ETH存款铸造一种流动性代币。这种代币代表质押的ETH,会累积奖励,并可用于参与DeFi活动以增加收益。

再质押的兴起

再质押这一概念最初由EigenLayer提出,它利用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),由自己的代币保护,但面临需要建立独立安全网络和信任度较低等问题。再质押解决了这个问题,因为安全性可以从以太坊的大型验证者集引导,攻击其池化质押的成本更高。

虽然EigenLayer是第一个再质押协议,但其他一些协议也成为了竞争对手。它们都旨在使用再质押的资产来提供安全性,但在细节上存在差异。

再质押协议概述

目前主要的再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在支持的资产、安全模型、执行层和支持的链等方面存在差异。

EigenLayer目前主要支持ETH和ETH流动质押代币(LST),而Karak和Symbiotic支持更广泛的资产。EigenLayer采用较为保守的安全模型,只接受波动性较小的ETH及其变体。Karak和Symbiotic提供更灵活的安全选项。

在设计方面,EigenLayer和Karak采用可升级的核心智能合约,而Symbiotic使用不可变的核心合约。EigenLayer和Symbiotic主要在以太坊上运行,而Karak支持多链。

每个协议的成功最终可能取决于它们能够建立的合作伙伴关系。EigenLayer作为先驱,目前在其基础设施上构建的AVS数量最多。

流动性再质押概述

流动性再质押协议为用户提供流动性包装代币,用户可以选择不同的资产进行存款。主要的流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。

这些协议在流动再质押代币类型、支持的存款资产、DeFi集成、Layer 2支持等方面存在差异。一些协议提供基于篮子的LRT,而其他则提供原生LRT或独立LRT。

DeFi和Layer 2的支持对这些协议至关重要,因为它们允许用户在再质押和DeFi中获得累积收益。许多协议已经与各种DeFi平台和Layer 2解决方案集成。

再质押的增长趋势

再质押存款自2023年底以来激增。流动性再质押比率(流动性再质押中的TVL/再质押中的TVL)已达到70%以上,表明再质押的大部分流动性通过流动性再质押协议进行。

然而,近期也出现了一些资金流出的迹象,可能与代币生成事件(TGE)和未来的代币分配有关。随着新的再质押协议如Karak和Symbiotic的出现,一些流动性可能会转移到这些平台。

结论

截至2024年7月1日,约1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。

随着主动验证服务(AVS)奖励和惩罚的激活,再质押协议上的新服务可能会通过新代币分配吸引更多用户。虽然短期内可能会出现一些流动性波动,但长期来看,再质押平台有潜力吸引更多资金流入,特别是随着存款上限的取消和支持资产范围的扩大。