数字资产ETF的发展与影响:香港与全球市场的博弈

比特币ETF在市场预期和质疑声中寻求平衡。多头叙事推动BTC突破新高,而长线投资者的获利了结则形成价格回调,这与商品市场的运行逻辑一致。

从商品结构的角度探讨比特币/以太坊现货ETF,未来的关键问题和分歧主要集中在:

1. 香港比特币/以太坊ETF的监管政策和产品特点;
2. 全球比特币/以太坊ETF交易量情况,香港能否成为全球唯一的现货交割中心;
3. 传统金融与数字资产市场的博弈,资金来源及潜力,机构布局情况。

监管态度:快速通道vs谨慎审批

不同司法管辖区对数字资产ETF的态度各异,有的快速批准,有的长期搁置,这反映了监管体制的差异。

欧洲(包括加拿大)依赖中央集权的监管决策。美国ETF审批延迟背后,体现了市场与监管的博弈:市场机构认为比特币具有商品属性,而监管方担心其高波动性不利于普通投资者。

香港监管框架相对集中,决策效率较高。这使得香港在数字资产ETF审批上可能具有先发优势。

交易基准:汇聚资金流

1. 定量预期:香港比特币ETF年底规模或达100亿美元。

美国纳斯达克、标普500基金、灰度基金等为香港BTC ETF交易量提供了参考基准。

2. 定性优势:香港比特币/以太坊ETF独有现货套利机会、免征股息预扣税

(1) 现货交割存在基差,有助于提升流动性与市场深度

现货交割对行业意义重大:

• 数字资产交易所获得BTC定价权,拓展价格发现方式
• 随着资金流入增加,比特币定价将从现货转向期货
• 推动交易所开发新的交易工具和风险管理服务

(2) 香港无资本利得税,投资者获利更多

香港将加密货币定义为"虚拟商品",投资者买卖获利无需缴纳资本利得税。频繁交易被视为收入,需缴纳利得税(上限16.5%)。

BTC ETF的市场影响

1. 可能加剧港股资金流出

• 减少港股市场流动性,尤其是在优质资产稀缺的情况下
• 资金从传统股票市场向数字资产ETF转移,对香港股市构成双重压力

2. 国资参与有望改善融资和客户拓展

多家公募基金旗下香港公司获准发行数字资产现货ETF,涵盖比特币和以太坊。这将为普通投资者提供便捷的数字资产投资渠道。

国资背景有助于:

• 获得投资者信任
• 在熊市中发挥纾困和托底作用

3. 一体化布局的战略思考

传统金融机构进入数字资产市场,需要创新发展模式。在缺乏银行托管和中央交易所的情况下,传统金融机构需要密切合作,例如券商向产业链上下游延伸:

• 拓展交易所业务,获取深度账簿和托管优惠
• 推出有竞争力的产品如BTC ETF、二级基金,拓宽盈利渠道

结语

数字资产现货ETF是香港数字资产市场的里程碑,为传统资金提供了合规入场通道,提升了数字资产的形象和合法性,增加了市场流动性和接受度,促进行业创新发展。这为香港打造全球Web3金融中心地位赢得了关键优势。