2025年第一季度的表情币：表情币依赖性在哪里增加？

关键数字和发现

• 截至 4 月 1 日，模因币市值自 1 月峰值以来下降了 58%，而其在大盘中的权重降至 **2%**以下。
• Meme币在总加密交易量中的份额下降至 4% 以下，该领域的总交易量下降了 63%。
• 在第一季度的高峰期，迷因币短暂占据了**11%**的总加密交易量。
• 在第一季度，虽然特定于 memecoin 的交易量有所下降，但 Solana 和 Base 的 DEX 交易量变得更加集中于 memecoin。
• 政治类模因币在特朗普和梅拉尼亚代币推出期间激增，但随后市值下降了 80%，交易量下降了 99%。
• 21% 所有在所有网络上创建的数字资产均已在 Pump.fun 上发布，但新代币发布的速度在第一季度显著放缓。
• Raydium在政治性memecoin热潮消退后变得更加依赖memecoin，memecoin相关交易量的份额从77%增加到83%。

简介

在过去的一年里，表情币成功地在市场市值和交易量方面建立了更高的基线， 每次兴奋浪潮之后。然而，在2025年初，该行业偏离了这一趋势。在围绕政治表情币的快速繁荣和萧条周期之后，该行业抹去了大部分选举后的收益，使估值回落到选举前的水平，并引发了对其韧性的质疑。

在本报告中，我们探讨这是否只是下一波之前的又一次冷却，或者说memecoins是否终于失去了对市场的控制。

全球趋势

加密市场市值中Memecoins的重量

在2025年的前三个月，山寨币的市值下降了50%。相比之下，比特币的市值下降了10%，而以太坊在同一时期下降了44%。

因此，到2025年，所有主要加密市场资本指标中，memecoins的权重已经大幅下降。到4月1日：

• 总加密市场市值份额下降至 1.8%，标志着 39%的减少。
• Total2 (不包括BTC)的份额下降至 4.8%， 下降了31%。
• Total3 ( 不包括 BTC 和 ETH ) 的份额缩小至 6.2%，反映出 下降了 37%。

Memecoins在1月18日的市场总值达到了季度局部高峰，紧随TRUMP代币的推出。自那时以来，该领域已失去**58%**的价值，将其市场总值恢复到选举前的水平。

这一下降表明了memecoin领域的降温，资本正在转向其他加密货币领域，特别是比特币和稳定币，因为市场不确定性增加。此外，与LIBRA代币发行相关的拉升和抛售周期进一步打击了该领域的市场情绪。

迷因币在加密交易量中的权重

2025年，迷因币的交易活动相对 subdued，在选后用户参与度持续逐渐下降的情况下。尽管如此，该领域在第一季度经历了更为剧烈的下滑，交易量 下降了63%。与此同时，比特币和以太坊等主要数字资产的交易量在2025年初激增，进一步减少了迷因币在整体加密货币交易量中的份额。到4月1日，迷因币在总交易量中的份额已降至 低于4%，标志着 58%的下降。

然而，如果从季度峰值而不是1月1日进行测量，下降看起来更加戏剧化。该行业的交易量在1月20日达到峰值，正值唐纳德·特朗普就职典礼期间，当时表情包币短暂占据了所有加密货币交易量的11%。此后，表情包币的交易量暴跌超过93%，而其在整体市场交易量中的比重缩水了近5倍。

这一活动的大幅下降突显出最新的政治模因币狂热已经完全消退，使得该领域处于 冬眠阶段，等待新的催化剂来重新点燃兴趣。

本地趋势

各网络的Memecoin表现

在2025年初，Solana受到了最多关注，举办了TRUMP、MELANIA、LIBRA和其他几个热门的memecoin。其强大的用户参与使Solana成为塑造memecoin行业整体表现的关键驱动力。

因此，迷因币在2025年第一季度经历了急剧下滑，所有主要网络的市值和交易量均有所下降。与其他币种相比，狗狗币表现出相对的韧性，表明交易者仍然将其视为迷因币领域内的比特币等价物。

与此同时，像TON、Tron和Sui这样的小型生态系统受到的打击最为严重，市场资本和交易量的损失最为陡峭。这表明对迷因币的投机兴趣已持续集中在更大的链上。

在一月下旬的政治迷因币狂热期间，市场市值和交易量在很大程度上重新分配，倾向于基于Solana的迷因币。例如，在特朗普就职当天，基于Solana的迷因币短暂占据了 该领域70%的交易量。然而，随着狂热的消退，市场结构基本上“重置”，回到了1月初的水平。

### 模因币加强了对 Solana 和 Base 的控制

尽管总交易量和特定于模因币的交易量下降，Base在2025年第一季度变得更加依赖模因币。模因币的主导地位在三月份反弹至27%，而在二月份曾降至20%的低点。模因币在Base上迅速回归主导地位可能表明地方模因币狂潮周期的早期迹象，因为交易者将注意力重新转向高风险、高回报的资产。

反过来，Solana在其每月DEX交易量中，memecoins的份额从12月的54%下降到3月的47%。然而，这并不意味着Solana对memecoins的依赖性在降低——恰恰相反。

在二月下旬和三月初，Solana DEX的SOL交易量激增，增强了该资产当时的卖压。因此，memecoins在DEX交易量中的份额短暂下降，这在很大程度上影响了月度表现。

从三月中旬开始，memecoins 在 Solana 上迅速恢复了它们的地位，尽管上个月整体交易量停滞，仍然跃回超过 50% 的市场份额。这反映了在 ( 红色矩形 ) 之间观察到的 memecoin 交易量和市场份额的下降，随后这为新的 memecoin 热潮周期铺平了道路。

memecoins 份额的迅速反弹表明交易者再次倾向于投机性资产，这表明索拉纳对 memecoins 的依赖可能在四月份进一步增强。如果这一趋势持续下去，可能会引发另一波本地 memecoin 疯狂，进一步巩固它们作为网络活动关键驱动因素的角色。

来源： Blockworks Research

按类别划分的Memecoin表现

最新的迷因币狂潮也导致了不同主题类别的重大变化。

以狗和猫为主题的模因币，历来在该领域占据主导地位，经历了显著的下降，反映出对传统模因叙事的更广泛退却。狗币和人工智能模因的交易量下降幅度超过市值，这表明流动性正在比估值更快地干涸，这可能暗示需求减弱和交易活动下降。

政治表情币是一个突出的例外，市场资本和交易量分别增长了267%和86%。这一涨幅是由像TRUMP和MELANIA这样的高知名度发行推动的，如果不是因为热度迅速消退，涨幅可能会更大——市场资本和交易量从1月的高峰分别下降了80%和99%。

政治模因币现在占该行业市值的 5% 和交易量的 8%。尽管该行业越来越依赖这一类别，但在下一个潜在的投机周期中，模因币处于有利地位，可以与政治叙事脱钩。

最强大的Memecoin二人组 (目前)

在过去的一年里，Pump.fun + Raydium 不仅在 Solana 中，而且在整个 memecoin 领域都是最具主导力的力量。Pump.fun 是最受欢迎的基于 Solana 的启动平台，负责每天创建的所有 SPL 代币中超过 50% 的数量，主要是 memecoins。一旦这些代币通过达到 69,000 美元的市值而毕业，它们便会自动在 Raydium DEX 上部署。反过来，Raydium 在过去 12 个月中主要处理了超过 80% 的所有 memecoin 交易量。

然而，在2025年第一季度，这两个平台决定减少它们之间的非正式相互依赖。3月20日，Pump.fun宣布推出其AMM DEX，PumpSwap，而Raydium正在致力于推出自己的专用启动平台。

尽管Pump.fun和Raydium之间长期存在的协同作用可能会随着时间的推移而减弱，但这对组合至今仍然是memecoin生态系统的重要推动力。为了更好地评估市场情绪，让我们来看看这两个平台的表现。

Pump.fun 性能

从2024年开始，Pump.fun的用户在推出新代币方面非常活跃，为该平台在所有网络中创造的所有数字资产中占据惊人的21%份额。然而，尽管在第四季度超过一半的新创建代币是在Pump.fun上推出的，但这一数字在3月份降至35%。

尽管新代币发布的速度放缓，只有 1% 的新创建的 Pump.fun 代币达到了毕业门槛，而这一比例在 2025 年第一季度持续下降。新创建代币数量及其毕业率的下降表明，memecoin 领域的动能减弱，越来越少的项目获得足够的牵引力以维持增长。

这一转变与2025年第一季度平台活动的整体下降相一致。关键指标，包括活跃地址、交易量和收入，在2025年第一季度均出现了显著下降。然而，在过去几周，Pump.fun的活动增加了超过50%，帮助抵消了部分第一季度的损失。

推动这一增长的主要催化剂之一是3月底推出的PumpSwap，该平台自推出以来累计交易量达20亿美元，产生超过90万美元的收入。新平台迅速成为Pump.fun代币的主要交易中心，在几天内将Raydium专用代币的交易量份额从69%降至21%。

然而，该平台对更广泛的memecoin领域的影响较为温和。尽管在PumpSwap推出后，Solana的memecoin DEX交易量猛增了61%，但这种势头在接下来的几天几乎完全消失。

Raydium 性能

Memecoins在Raydium的表现中发挥了关键作用，该平台对它们的依赖性甚至更强，即使在政治memecoin狂潮平息之后。2025年第一季度，尽管memecoin相关活动有所下降，但其韧性略强于Raydium的整体表现。因此，memecoin交易量的份额在过去三个月中从77%增加到83%。

与此同时，显著的分歧出现了——尽管交易量下降了超过 80%，但交易次数仅下降了 30%。这表明 memecoin 交易者仍然活跃，但变得更加谨慎，选择较小、风险较低的交易。

## 最后的思考

因此，2025年第一季度的表现表明， meme币领域正处于降温阶段，表现为投机热情降低、流动性降低以及交易规模减小。虽然这种下行趋势反映了交易者行为的变化，但并不一定意味着 meme币周期的结束。该领域的市场复苏通常源于外部催化剂，例如重大叙事转变。如果新的叙事出现或更广泛的市场条件改善， meme币领域可能会迅速恢复势头，使这一收缩时期成为下一波增长的潜在准备。

然而，虽然在这个周期内，memecoins 可能会经历另一个短暂的炒作期，但在元宇宙方法经历重大变化之前，这种炒作可能不会很显著。这个领域仍然充满了泵送和倾倒的计划，这使得交易者保持谨慎。争议性的“LibraGate.io”事件再次敲响了警钟，突显了该领域需要进行自我改革的必要性。

尽管美国证券交易委员会最近澄清了表情币不被视为证券，但监管机构已经开始更密切地审查这个领域。表情币环境可能会反映2017年ICO繁荣后的情况，当时初期的兴奋波动让位于监管干预和市场动态的变化。

来源

本研究使用的数据来自CoinMarketCap、CoinGecko、Blockworks Research、Dune和Artemis等公开可用的信息。本研究的观察期集中在2025年第一季度，数据点主要截止于4月1日。