以太坊的脱节：Layer 2 在以太挣扎跟上步伐时蓬勃发展

以太坊在稳定币和代币化方面继续领先，其稳定币供应达到惊人的1300亿美元，像BUIDL这样的代币化国库券资产超过了18亿美元。然而，尽管流动性冲锋，过去几年以太坊的活动有所下降。

事实上，以太在第一季度的表现进一步减弱，因为ETH/BTC比率降至五年低点。

根据Coin Metrics的最新报告，以太坊网络、其Layer 2扩展和ETH的市场价值之间的这种脱节似乎受到多种因素的影响，特别是其通过Layer 2解决方案进行扩展的方法以及当前通过网络费用对ETH的显著价值累积的缺失。

以太坊面临价值泄露

Dencun升级中引入的blobspace和EIP-4844显著改变了以太坊的网络经济。2024年3月，区块链产生了近3000万美元的费用，但一年后，这一数字骤降至约50万美元。

Coin Metrics 表示，这一急剧下降源于执行转向 Layer 2，几乎没有价值回流到主链。Base、Arbitrum 和 Optimism 合计仅支付了 1300 万美元的 blob 费用，同时享受了超过 90% 的序列化收入利润率。这反过来引发了关于价值泄漏的担忧，因为以太坊承担了安全成本，而 Layer 2 却获取了大部分经济利益。

此外，blob费用仅占总费用的0.07%，这导致了以太的减少。

在过去的一周中，以太坊每天大约烧毁70个以太。这导致净发行量上升，从而将年通胀率推高至0.79%。虽然这目前对以太的价格施加了下行压力，但该网络通过第二层解决方案进行的长期扩展努力可能需要更多时间才能产生显著成果。

以太坊的下一步是什么？

随着blobspace变得越来越商品化，Layer 2商业模式变得日益盈利，Layer 2数量和blob交易预计将增加。以太坊每天发布近21,000个blob，持续达到每个区块3个blob的目标。

通过Pectra升级和随后的Fusaka，以太坊旨在通过EIP-7691逐步扩大blob容量，这将降低交易成本并鼓励更多的Layer 2活动。这预计将增加aggreGate.io的blob费用。因此，以太坊计划通过提高燃气限制并专注于稳定币、代币化和DeFi等高价值领域来扩展其Layer 1，为ETH的长期价值增长创造潜在的路径。

随着Pectra带来改进，关注点可能转向以太坊的质押生态系统，发行者瞄准在下个季度推出质押以太ETF。