前拜登政府的经济顾问瑞安·卡明斯（Ryan Cummings）和杰德·伯恩斯坦（Jared Bernstein）希望你相信，比特币价格从其2025年高点下跌这一事实，某种程度上是在为他们政府的加密货币做法“背书”。这是一堂关于选择性记忆的精妙课程，他们在2月26日发表于《纽约时报》的观点文章中，遗漏了拜登时代加密货币政策最关键的一项事实：那并不是一个经过深思熟虑的监管框架。
作者把拜登政府描述为“越来越激进的监管行动，以遏制骗局和欺诈”。鉴于他们在任期间发生的事情，这种说法非同寻常。FTX在拜登政府执政期间迅速扩张至惊人的规模。萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）是顶级民主党捐款人，并在运营最终成为史上最大金融诈骗案之一的公司期间，接见了政府高级官员（包括当时的美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler））。
政府的监管执法式策略——而不是制定清晰规则——产生了一个事与愿违的效果：注重合规、态度正当的公司被迫离岸或倒闭，消费者遭受损害，美国的创新被扼杀。与此同时，像班克曼-弗里德这类坏角色（他懂得如何玩政治把戏）在混乱中蓬勃发展。当你拒绝制定明确规则时，真正从中获益的只有那些从一开始就根本没打算去遵守规则的人。
作者巧妙地忽略了拜登时代最令人不安的事件之一：“紧急制裁点2.0（Operation Choke Point 2.0）”。在联邦监管机构施压之下，银行系统性地对合法的加密货币企业“断贷”（debanked），在没有正当程序、没有正式规则制定、也没有立法授权的情况下，把它们切断出金融体系。这场“断贷”运动波及了普通个人和小型企业——他们转向加密货币，是因为传统银行体系长期对他们服务不足。拜登政府的做法让消费者无法使用他们正在用来参与金融体系的工具，却没有把任何一项政策通过“告知—征求意见”这一民主程序来完成规则制定。
作者把加密货币轻描淡写为一种“痛苦地缓慢且昂贵的数据库”，并称“几乎没有实际用途”。他们在顺带一提时承认加密货币被用于跨国汇款（wire money）——但却把这一点草草带过，仿佛让数以百万计的人实现快速、低成本的跨境汇款只是微不足道的成就。
这并非如此。全球汇款手续费平均接近6.5%，每年要从移民工人及其家人身上损失数十亿美元。运行在区块链网络上的稳定币可以在几分钟内执行相同的转账，成本仅为其一小部分。对于发展中国家的家庭而言，这是一项即时且实质的金融改善。那些坐在“几十场会议”中的拜登经济学家却显然并不买账。人们不禁要问：他们是否与这些工具所服务的人群沟通过？
除了汇款之外，区块链技术支撑着一个快速壮大的金融应用生态系统。富达（Fidelity）、摩根大通（JPMorgan）、贝莱德（BlackRock）、BNY Mellon、摩根士丹利（Morgan Stanley）、Visa、万事达（Mastercard）、Meta、Stripe、Block Inc.以及富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）正在积极建设基于区块链基础设施的应用。拜登经济学家声称没有任何“巨型科技公司”在使用这项技术——这一说法完全错误。
这篇社论的新闻钩子是比特币价格下跌。用短期价格波动去谴责整个资产类别，在分析上完全不严谨。亚马逊股价在互联网泡沫破裂期间从峰值下跌了94%。按照卡明斯—伯恩斯坦（Cummings-Bernstein）的标准，它本应被认定为“从根本上毫无价值”。波动性是新兴市场的特征，而不是无价值的证据。
此外，它还把比特币网络称为“速度慢”。它在速度上有所欠缺，但它用安全性弥补了这一点——安全性这一品质理应是监管者最需要重视的。局外人或中介无法单方面否决或撤销点对点（peer-to-peer）的交易，也无法单方面没收用户资金，或篡改其分布式账本。正因如此，它在那些由政府瞄准普通公民的地区被全世界使用。与此同时，其他区块链能够以惊人的速度完成支付。
作者反复搬出一个替罪羊：由纳税人出资对加密货币行业进行救助。没有任何严肃的政策制定者（或加密货币参与者）提出过类似想法。卡明斯和伯恩斯坦所提到的稳定币立法，创造的是完全由储备覆盖的支付工具，并以地球上最流动的政府债券进行超额抵押。特朗普政府提出的比特币储备方案则不涉及任何新的纳税人支出。
与此同时，当硅谷银行（Silicon Valley Bank）在2023年倒闭时，拜登政府授权了旨在保证所有存款的非同寻常举措。他们对道德风险（moral hazard）的担忧似乎非常有选择性。
这篇社论为加密货币行业的政治捐款投入了相当篇幅，暗示存在腐败。一个行业通过政治参与来争取有利监管，而这种行为本身就“固有腐败”的暗示，会把几乎整个美国经济的每个行业都一并指控。由于被监管机构拒绝给予公平听证，加密货币行业把转向政治进程当作最后手段——这也是美国民主的基石。如果政治花费存在问题，那么作者或许可以先从他们自己在拜登政府期间的阵营查起：当时班克曼-弗里德向民主党大规模捐赠。
拜登政府曾拥有一个历史性机会：让美国成为数字资产监管领域的全球领导者——制定清晰、公平的规则，既能保护消费者，又能让创新在美国本土茁壮成长。结果它却选择将银行体系武器化，对付一个合法的行业，为创新、消费者保护以及美国的加密货币生态系统制造了“三输结局”。
卡明斯和伯恩斯坦写道，加密货币的拥护者“已经没有借口了”。恰恰相反：是拜登政府的加密货币仇视者需要向公众作出解释。
