Arthur Hayes 长文：10 兆美元入局，美国稳定币阳谋与 DeFi 大机会

Arthur Hayes 预计 2028 年美元稳定币总量将达 10 兆美元，其全球普及将推动 Ethena、Ether.fi 和 Hyperliquid 等 DeFi 应用的长期增长。本文源自 Arthur Hayes 所着文章，由金色财经翻译，Foresight News 整理及撰稿。 （前情提要：Arthur Hayes 预言：牛市持续到 2028，美国稳定币政策点燃兆元商机 ） （背景补充：Arthur Hayes 最新访谈：秋季回拨，ETH 长线上看 1-2 万美元 ） 美国财政部长史考特·贝森特 (Scott Bessent) 值得一个新绰号。我之前给他取名为 BBC，即 Big Bessent Cock 的缩写。没错，他那毁灭性的「老二」正在摧毁全球金融生态系统的现状，但这个绰号并不能完全体现他的特点。我相信他需要一个更恰当的名字来描述他将给法币 (fugazi) 金融体系中两个非常重要的组成部分带来的痛苦：欧洲美元银行体系和外国中央银行。 就像电影《沉默的羔羊》中的连环杀手一样 (对任何未入门的年轻人来说，这他妈绝对是一部值得「Netflix and Chill」之夜的经典之作)，史考特·「水牛比尔」·贝森特即将消灭欧洲美元银行体系，并掌控外国的非美元存款。正如奴隶和训练有素的军团维护了「罗马治下和平」(Pax Romana)，奴隶和美元霸权则维护着「美国治下和平」(Pax Americana)。「美国治下和平」的奴隶制方面不仅仅是指历史上将非洲人运来摘棉花；现代的鞭子是「月供」，一代又一代的年轻人心甘情愿地背负着压垮生活的债务，以获得毫无价值的证书，希望自己也能在高盛、苏利文克伦威尔律所 (Sullivan & Cromwell) 或麦肯锡工作。这是一种更广泛、更阴险、最终也更有效的控制手段。不幸的是，既然美国有了人工智慧 (AI)，这些债务牛马们即将失业……穿上蓝领工装吧，伙计。 我扯远了。 本文将讨论的是「美国治下和平」对全球储备货币：美元的控制。历届美国财政部长都以不同程度的成功挥舞着美元这根大棒。最显著的失败是允许欧洲美元体系的出现。 欧洲美元体系出现在 1950 和 1960 年代，旨在规避美国的资本管制 (如 Q 条例)、规避经济制裁 (苏联需要地方存放其美元)，并在二战后全球经济复苏过程中为非美国贸易流提供银行服务。当时的货币当局本可以认识到向外国人供应美元的必要性，并允许美国国内货币中心银行掌控这项业务，但国内政治和经济关注需要强硬立场。结果，欧洲美元体系在随后的几十年里发展到了未知规模，成为一股不可忽视的力量。估计有 10 到 13 兆美元的欧洲美元在各种非美国银行分支机构中流动。这些资本的潮起潮落导致了二战后时代的各种金融危机，而这些危机总是需要印钞来解决。亚特兰大联准会在 2024 年 8 月写的一篇题为《离岸美元与美国政策》的论文讨论了这一现象。 对贝森特来说，欧洲美元体系的问题有两个。第一个问题是，他根本不知道存在多少欧洲美元以及这些美元在为什么融资。第二个问题，也是最重要的，是这些欧洲美元存款并没有被用来购买他的垃圾国债。贝森特有没有办法解决这两个问题？请先记住这一点，我快速谈谈非美国零售储户的外币持有情况。 去美元化是真实存在的。它真正开始于 2008 年，当时美国的货币主宰者们决定，不是让银行和金融机构因其糟糕的赌注而倒闭，而是透过启动无限量化宽松 (QE Infinity) 来救助它们。了解持有数兆美元计价资产的全球央行反应的一个有用指标是其储备中黄金的百分比。一个人储备中黄金的百分比越高，就越不信任美国政府。 正如上图所见，2008 年后，央行储备中黄金的百分比触底并开始长期上升。 这是 TLT US ETF，它追踪的是 20 年或更长期限的美国国债除以黄金价格后的走势。我从 2009 年开始将其指数设为 100。自 2009 年以来，相对于黄金，国债已贬值近 80%。美国政府的货币政策是救助其银行系统，同时坑害外国和国内的债务持有人。难怪外国央行开始效仿史高治·麦克老鸭 (Scrooge McDuck，囤积黄金的卡通人物)。美国总统川普打算遵循类似的策略，但除了坑害债券持有人之外，他相信可以透过关税对外国资本和贸易流徵税，从而让美国再次伟大。 贝森特确实无法做太多事来说服央行储备经理购买更多国债。然而，从美元的角度来看，全球南方 (Global South) 存在一个庞大的、银行服务不足的群体，他们最渴望的就是拥有一个正收益的美元货币帐户。如你所知，与比特币和黄金相比，所有法币都是垃圾。话虽如此，如果你身处法币体系内，最好的法币是美元。统治世界大部分人口的国内监管机构迫使他们的平民持有饱受高通膨困扰的劣质货币，并限制他们进入美元金融体系。这些平民会以贝森特提供的任何收益率购买国债 (T-bills)，只为了逃离他们糟糕的政府债券市场。贝森特有没有办法为这些人提供银行服务？ 我于 2018 年首次前往阿根廷，之后定期会去。这是 ARSUSD 从 2018 年 9 月开始指数化为 100 的图表。阿根廷披索在七年内对美元贬值了 97%。目前，当我去那里滑雪时，我所有服务人员的费用都用 USDT 支付。 贝森特发现了一个新工具可以解决他的问题。它叫做稳定币。与美元挂钩的稳定币现在得到了美国财政部的推动。帝国将支持选定的发行商，因为他们吸走了欧洲美元和全球南方的零售存款。为了理解原因，我将快速介绍「可接受的」与美元挂钩的稳定币的结构。然后，我会谈谈对传统金融 (TradFi) 银行体系的影响。最后，这也是你们这些 degenerate (堕落者，币圈术语，指高风险投资者) 来这里的目的，我将阐述为什么「美国治下和平」支持的美元稳定币的全球采用将推动 DeFi 应用，特别是 Ethena、Ether.fi 和 Hyperliquid 的长期使用增长。 如你所知，Maelstrom (作者所在机构) 不是免费干的。我们持有大量、大量、大量仓位...